国盛证券：给予宁德时代买入评级

国盛证券有限责任公司郑震湘,王磊,钟琳近期对宁德时代(300750)进行研究并发布了研究报告《锂电龙头战略制胜，三重拐点迎新篇章》，本报告对宁德时代给出买入评级，当前股价为537.51元。

宁德时代(300750)

宁德时代麒麟电池重磅发布，有望抢占行业话语权制高点。我们从格局、产品矩阵、公司经营维度展望公司三大拐点。

拐点 1：行业格局优化。 宁德时代麒麟电池发布为公司新产品发展的里程碑，抢占行业制高点话语权，随着钠离子电池量产， 4C 充电、换电等标准推出，公司拉大行业差距；固态、半固态、凝聚态等新品继续加大投入，高强度研发投入及高效研发转换效率有望维持公司持续领先竞争力。

拐点 2：宁德产品矩阵高中低端全系具备降维竞争能力，公司竞争力及盈利能力有望持续提升，麒麟电池抢占行业话语权、高端市场盈利能力大幅提升；AB 型解决方案及钠离子进一步夯实中低端及储能优势。

拐点 3：公司经营拐点，碳酸锂传导机制形成及成本优化（公司加大对上游参股控股，保证供应链安全），而产品矩阵全系列竞争力提升，产品结构持续优化，营收有望快速成长， 毛利率有望持续提升。

需求端： 大幅提价传导之后，由于宁德强大的供应链话语权，市场接受度有望超预期，三四季度旺季排产值得期待。

供给端： 且随着明年自给率提升，成本压力将继续降低；中游降价，中游由去年涨价逻辑演变到放量、集中度提升逻辑。毛 利率优化： 随着供需问题短中长期的解决，二季度毛利率有望改善，三四季度有望迎来毛利率提升甜蜜点。长期来看，随着产业链配套完善与新产品梯队发展，护城河不断提升，毛利率具备持续提升能力。

公司高中低端全系列产品矩阵具备降维打击优势： 高端麒麟电池，抢占行业制高点，进一步夯实性能优势。中端 AB 型解决方案将为客户提供更具性价比产品，结合目前产品，继续保持优势。低价钠离子电池有望在明年量产，形成对于储能等性价比领域的战略制高点。 4c 高压充放电+换电模式，配合产能优势， 有望从标准定义的角度形成更高维度的产品打击，并带动产业链的良性循环发展轨道。

盈 利 预 测 及 投 资 建 议 ： 我 们 预 计 公 司 2022E/2023E/2024E 营 收3301.91/5002.40/7003.36 亿元 ；归母净利 304.57/501.67/751.36 亿元， yoy+91.17%/64.72 %/49.77%；对应 PE 44.07 /26.76 /17.87 x 。 维持“买入”评级。

风险提示： 原材料价格波动及供应短缺， 市场竞争加剧，新品及技术开发验证不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券(600030)汪浩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.53%，其预测2022年度归属净利润为盈利236.67亿，根据现价换算的预测PE为49.62。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有36家机构给出评级，买入评级31家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为557.62。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宁德时代（300750）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，未来营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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