中泰证券：给予贝泰妮买入评级

中泰证券股份有限公司邓欣近期对贝泰妮进行研究并发布了研究报告《高端抗衰新品牌官网上线》，本报告对贝泰妮给出买入评级，当前股价为205.6元。

贝泰妮(300957)

投资要点

事件： 贝泰妮聚焦抗衰的高端新品牌"AOXMED 瑷科缦"官网上线。 AOXMED 专注皮肤抗衰老研发，能有效延缓老化进程，维持并延长年轻状态，品牌秉承独特的 3R 护肤理念 （修护 REPAIR、新生 REJUVE、维持 RETAIN），将功效护肤产品与专业美容项目相整合，致力于打造卓效安全的专业美容方案与致臻护肤体验。新品牌预计先通过线下医美机构培育营销，成熟后参考薇诺娜及子品牌 baby 实现线上放量。

突破性全层抗衰科技——美雅安缇 MLYAAT-1002

公司深入研究皮肤衰老机理与分子机制，研发出 AOXMED 品牌核心成分美雅安缇 MLYAAT-1002 全层抗衰精萃。①主要成分：包含冬虫夏草提取物、丹参根提取物、千日菊提取物、桑根提取物、牡丹根皮提取物、 麦角硫因、 β-丙氨酰羟脯氨酰二氨基丁酸苄胺、棕榈酰六肽-12 等。②核心作用：可突破性纵贯作用于表皮、真皮、肌肉三大层面，减少肌肉收缩，缓减表情纹，同时长期持续性内源抗老，帮助促进真皮胶原蛋白生成，清除自由基，并有效修护表皮屏障。

产品细分三大系列，囊括护肤及饮品

据官网显示，公司品牌主要分为专妍、美妍、萃妍三大系列。其中（1）专妍系列为护肤品类，包含 8 款 sku，主要包括①REJUVE 赋活系列， 当前包含 3 款精华、1 款面霜及1 款面膜，成分除了美雅安缇 MLYAAT-1002 外，还包含多种多肽、胶原、植物精萃、植物甾醇类，神经酰胺、胆甾醇及多种修护抗老成分等，主要适用于美容项目后及有抗衰需求的皮肤。②REPAIR 修护系列，当前包含精华、喷雾及洁面泡沫，成分除了美雅安缇 MLYAAT-1002 外，还包含紫球藻、丹参根等多种植物精萃、适用于敏感肌。 （2）萃妍系列为饮品品类，当前上线茯苓γ-氨基丁酸饮品及刺梨石榴饮品 2 款 sku。 （3）美妍系列产品即将上线。

投资建议：买入评级

公司作为功能护肤龙头，药企出身带来高壁垒的专业研发、渠道及营销资源，主品牌功效＆单品持续创新，行业天花板尚远，子品牌 baby 开始放量，抗衰新品牌 AOXMED推出拓展公司业务边界并拉升产品价格带，看好未来作为功能护肤集团的发展前景。预测 2022-2024 归母净利润 12.07、 16.09、 21.06 亿元，当前对应 2022-2024 年 PE72、54、41X，维持“买入”评级。

风险提示：市场空间不及预期、产品审批及推进进展不及预期、行业竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券胡琼方研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.23%，其预测2022年度归属净利润为盈利11.95亿，根据现价换算的预测PE为72.9。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有42家机构给出评级，买入评级33家，增持评级8家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为233.68。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，贝泰妮（300957）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标5星，好价格指标2星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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