国金证券：给予聚光科技买入评级

国金证券股份有限公司王班近期对聚光科技(300203)进行研究并发布了研究报告《22年员工持股计划发布，全力转型高端业务》，本报告对聚光科技给出买入评级，当前股价为29.0元。

聚光科技(300203)

业绩简评

7 月 19 日晚间，聚光科技发布员工持股计划草案， 以公司、业务单元和职能平台、个人三个层面对激励对象进行考核，激励总额 640.76 万股，占总股本比例 1.42%。

经营分析

股权激励主要信息： 1） 股权激励体量： 将通过非交易过户的方式受让公司回购的股票数量上限为 6,407,600 股； 2） 股票来源及均价： 6,407,600 股全部来源于公司在 2018 年 11 月 19 日至 2019 年 10 月 30 日期间通过回购专用证券账户回购的公司股票，均价为 25.28 元/股。 3）授予价格： 本次员工持股计划受让公司回购股份的价格为 12.64 元/股。 4）解锁时间及比例：分两期解锁，解锁时点分别为自公司公告最后一笔标的股票过户至本次员工持股计划名下之日起满 12 个月、 24 个月，每期比例分别为 50%、 50%。5）参与人员： 包括以总经理韩双来为代表的 8 位董监高，以及其他符合参与标准的员工（不超过 392 人）。

三层绩效考核目标，充分激发员工积极性： 1） 公司层面： 22 年营收不低于40 亿元或净利润不低于 2 亿元； 2）业务单元和职能平台层面： 以 1-10 个等级的考核结果，按照 100%~0%的解锁比例解锁； 3）个人层面： 根据个人绩效考核结果，分为 100%、 70%、 50%、 0%四个解锁比例解锁。其中，若业务单元与职能平台不能 100%解锁，则递延至 2023 年，并由股东大会制定 2023 年业绩考核目标。 2023 年仍未达到的，未解锁部分由管理委员会通过二级市场卖出。

股权激励费用： 预计 2022-2024 年员工持股计划费用摊销分别为 2343.58万元、 5468.35 万元、 1562.39 万元。

投资建议与盈利预测

预计 22-24 年公司归母净利润分别为 2.20/3.80/4.68亿元，对应 EPS 分别为0.49/0.84/1.04 元，对应 PE 分别为 56/32/26 倍，维持公司“买入”评级。

风险提示

产业化进度不及预期，市场竞争加剧，核心零部件进口风险，下游应用需求低于预期，商誉减值，实际控制人减持和股权冻结， PPP 减值风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券(600109)王班研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为56.45%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.2亿，根据现价换算的预测PE为56.11。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为31.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，聚光科技（300203）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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