天风证券：给予润建股份买入评级

天风证券股份有限公司唐海清,姜佳汛近期对润建股份(002929)进行研究并发布了研究报告《业绩持续成长，管维龙头“风光储”订单持续落地》，本报告对润建股份给出买入评级，当前股价为36.9元。

润建股份(002929)

事件：

公司发布 2022 年上半年业绩预告， 2022 年上半年预计实现营业收入38.0-40.0 亿元，同比增长 30-36%；预计实现归母净利润 2.24-2.40 亿元，同比增长 35-45%。

我们点评如下：

通信+能源+信息网络管维三大业务齐头并进，推动公司业绩持续成长。

公司连续数个季度保持收入和利润的良好成长，主要成长驱动力来自： 1）通信业务稳步成长，市场份额持续提升； 2）能源网络快速增长，新能源电站管维快速落地，储备的风光储装机总容量超过 3GW，典型项目持续中标落地； 3）信息网络业务高速增长， 数字化产品和解决方案快速复制推广，IDC 业务快速上量； 4）持续的研发创新+业务规模起量推动毛利率和利润率进一步提高。

公司重点拓展的能源网络管维快速发展， 分布式光伏、地面光伏、风电、储能等各种业务模式齐全，在手订单充足，有望持续高速成长。

能源网络管维业务是公司业务拓展的重点方向之一， 双碳战略下行业需求旺盛， 公司“风光储”在手订单充足，落地合同装机总容量超过 3GW。 双碳战略下，公司能源网络重要项目订单持续落地， 中标项目从分布式光伏进一步向地面光伏、 风电等拓展，体现出公司技术和市场拓展能力，以及客户对公司技术实力、综合服务能力等多方面的认可。 公司品牌知名度和市场竞争力不断强化，新能源管维业务未来持续快速发展可期。

通信+新能源业务模式快速拓展，通信管维业务品类持续扩张，龙头地位稳固， 未来成长动力十足。

公司通信+新能源领域快速拓展，预中标中国移动山东基站光伏发电项目，以及中标中国铁塔陕西分公司 22-25 年度综合代维服务 1.85 亿元项目（ 服务内容除传统基站机房代维外，也包括发电服务）。 运营商节能降耗大背景下，基站+新能源模式有望快速复制推广，全国拓展潜在空间很大， 标杆项目全国快速复制， 有望推动公司整体业务持续成长。公司通信管维龙头地位稳固，市场份额有望持续提升（如中国铁塔陕西分公司 22-25 年度综合代维项目，公司中标总份额同比提升超过 70%），新能源业务高速拓展，品牌形象、技术实力突出，未来有望在通信+新能源领域继续重点发展， 新品类进一步拓展业务价值量， 推动通信传统主业稳步增长。

受益产业数字化和东数西算，重点拓展的信息网络管维业务有望高速增长。

数字经济时代，产业数字化成长空间广阔。公司聚焦平安中国、教育强国、乡村振兴等领域，自主研发一系列数字化服务产品，叠加 IDC 全生命周期服务， 以及公司在广西南宁自建的五象云谷云计算数据中心逐步投产运营，公司信息网络管维业务多点开花，有望持续高速增长。

重申公司核心发展逻辑：

公司作为民营通信网络管维龙头，市场份额稳步提升，龙头地位稳固，长期业务发展基本盘稳健。 围绕公司的技术储备、客户关系、 深度覆盖的服务网络、强大的研发创新能力核心优势，重点拓展能源网络、信息网络管维等业务布局，在手订单充足，推动公司未来三年收入复合增速有望超过30%。 预计公司 22-24 年归母净利润分别为 5.0、 7.0、 9.9 亿元，对应 22-23年 18 倍、 13 倍市盈率，重申“买入”评级。

风险提示： 下游需求低预期，行业竞争超预期， 部分项目尚处于公示期能否最终签署正式合同存在一定不确定性，最终业绩以中报为准

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券(601162)唐海清研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.84%，其预测2022年度归属净利润为盈利5亿，根据现价换算的预测PE为16.85。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，润建股份（002929）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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