和讯SGI公司｜钙钛矿电池未来可期？捷佳伟创成长性将再次打开？和讯SGI指数评分73

　　近期，因7月中旬以来迎来利好消息密集催化，钙钛矿电池备受关注，光伏企业及跨界龙头，如宁德时代(300750)等纷纷布局钙钛矿电池项目。民生证券认为，钙钛矿电池商业化进程加速，未来可期。

　　而钙钛矿电池概念股也是纷纷拉升，其中龙头股京山轻机(000821)5月以来涨幅明显，截止8月1日报23.06元/股，涨幅达213.74%。其他概念股5月以来也有较大涨幅，捷佳伟创(300724)涨幅超133%，杭萧钢构(600477)涨幅超88%，东方日升(300118)涨超58%。

　　钙钛矿电池，是利用钙钛矿型的有机金属卤化物半导体作为吸光材料的太阳能(000591)电池，具有成本低、光电转换效率高等优点。钙钛矿电池单层电池、晶硅/钙钛矿双节叠层电池、三节层电池的理论转换极值分别可达到31%、35%、45%，而HJT和TOPCon在理论极限转换效率上极限效率分别为27.5%、28.7%。

　　虽然目前市场上也有人对钙钛矿电池技术不成熟，钙钛矿材料的稳定性不足等表示质疑。但浙商证券(601878)分析师邱世梁研报中指出，未来10年钙钛矿太阳能电池渗透率从0增长至30%，2030年钙钛矿太阳能电池设备市场空间约805亿元；钙钛矿太阳能电池应用于电动汽车移动发电电源到2030年的全球市场空间约299亿元，而应用于BIPV所带来的市场增量将达千亿级别。

　　和讯SGI指数样本股中，捷佳伟创首台套量产型钙钛矿电池核心装备出货，该产品系立式反应式等离子体镀膜设备（RPD）。PVD是电池核心设备，其中包括蒸镀、溅射镀和离子镀（RPD）等，PVD在整套设备成本中大概占50%左右，钙钛矿整线设备处于研发阶段。

　　捷佳伟创2022年第一季度实现营业收入13.63亿元，同比增长15.77%；实现归母净利润2.73亿元，同比增长29.26%。和讯SGI指数评分为73，从近几个季度的表现看，较为稳定。

　　盈利能力方面，捷佳伟创有待恢复。2022年一季度加权净资产收益率4.31%，同比降低2.42%，2021年加权净资产收益率也有所降低为14.30%，同比减少4.36%。2022年一季度毛利率环比有所回升为27.13%，近三年捷佳伟创毛利率一直处于下降状态，虽然目前有所回升，但仍不及2019年，2019年到2021年毛利率分别为32.06%、26.43%、24.60%，2022年一季度为27.13%，其毛利率呈逐渐下降趋势，主要原因是半导体掺杂沉积光伏设备和自动化配套设备毛利率下降造成。不过，值得一提的是，捷佳伟创的净利率倒是持续提升，2022年一季度为19.99%，此前一直维持下12%到14%。

　　现金流方面，捷佳伟创较为平稳。2022年一季度经营活动产生的现金流量净额3.39亿元，同比提升13.62%，占营业收入比重为24.85%，但环比还是有所降低，2021年经营活动产生的现金流净额为13.49亿元，同比提升303.89%，占营业收入比重为26.74%，不过相较于2020年以前，相对平稳，2019年、2020年经营活动产生的现金流占营业收入比重为-10.06%、8.25%。

　　应收账款方面，捷佳伟创增长较为明显。2022年一季度应收账款为12.33亿元，较2021年末的13.24亿元有小幅下降，但从近三年来看，增幅还是较为明显，2019年、2020年、2021年分别为10.44亿元、10亿元、13.24亿元。截止2021年末，前五大客户的应收账款占本公司应收账款总额的45.06%，而一年以内的应收账款占近一半，但对比2020年，其2年及2年以上的增长较快。

　　捷佳伟创2021年年报

　　捷佳伟创2020年年报

　　研发方面，捷佳伟创有多提升但不明显，2022年一季度为6336.09万元，增加了20.46%，但从近三年数据看，研发投入确有增长，但幅度不大，2019年到2021年分别为1.23亿元、1.91亿元、2.38亿元，研发投入占营业收入比重也是“原地不动”分别为4.85%、4.73%、4.71%，2022年一季度为4.65%。

　　钙钛矿电池已经起步，未来捷佳伟创能否受益于此，打开更高成长性？招商证券(600999)认为，钙钛矿电池被认为是下一代太阳能电池技术，近年来效率与稳定性都取得了突破。经国际权威机构第三方认证，中国科研团队研制的全钙钛矿叠层电池稳态光电转换效率高达28.0%，大面积全钙钛矿叠层电池组件的效率也达到21.7%。RPD设备用于制备钙钛矿电池的电子传输层，是业内主流的量产方案，国内暂无其他供应商。钙钛矿电池处于量产前夕，预计24年将建成GW级产线，捷佳伟创在关键镀膜环节已领先国内其他企业，未来有望受益于钙钛矿电池的量产。