和讯SGI公司｜培育钻石火热！相当于2020年的新能源汽车？沃尔德能否借此扭转业绩？

　　近期，培育钻石热度持续不减，已有多家培育钻石公司发布半年度业绩报告和预告。

　　力量钻石发布2022年半年度报告，实现营业收入4.48亿元，同比增长105.14%；归属于上市公司股东的净利润2.39亿元，同比增长121.39%，值得一提的是，其净利润增长超过此前预告区间上限。中兵红箭(000519)也或净利润实现翻倍，预计上半年实现归母净利润6.65亿元-7.15亿元，同比增长103.41%-118.71%。四方达(300179)业绩也有大幅增长，预计上半年实现归母净利润8600万元-9400万元，同比增长76.15%-92.54%。

　　沃尔德(688028)也是培育行业中的企业之一，目前仍在持续加大培育钻石产业链布局，据其2021年年报，沃尔德投资3.3亿元建设“培育钻石及金刚石功能材料项目”，建成后可以达到年产20万克拉CVD培育钻石及金刚石功能材料，其中实现加工11万克拉的生产能力。目前，沃尔德有cvd设备45台，可正式生长20台，其余设备处于安装调试中。 6月底之前预计有小60台设备可以投入运行，下半年还会增加40台-50台左右，全年可达到100台以上。

　　根据戴比尔斯发布的 《2020年钻石行业洞察报告》，全球部分大型天然钻石矿山由于使用寿命到限或面临关停。全球新建及扩建的项目暂时无法弥补矿山关停带来的钻石产量下滑，未来一段时间 内天然钻石产量将持续承压。天然钻石供给持续收紧，培育钻石或可实现部分替代。

　　浙商证券(601878)研报表示，培育钻石行业持续高增长，接近10%拐点，相当于2020年的新能源汽车。2019年，国内新能源汽车平均市场渗透率小于5%，2021年突破10%并于年底达到19%，创历史新高；2021年前，印度培育钻石进出口渗透率均小于5%，2021年至2022年，进出口渗透率均翻倍增长，接近10%拐点，有望复制新能源车高成长性。预计到2025年，全球培育钻石销售额渗透率达16%，美国作为主要消费国渗透率将达23%。

　　不过，与力量钻石不同的是，沃尔德和讯SGI指数评分仅60，较力量钻石有较大差距。2022年一季度，沃尔德实现营业收入6896.00万元，同比下降1.18%，净利润714.66万元，同比下降55.56%。

　　盈利能力方面，沃尔德较弱。2021年加权净资产收益率也仅为6.38%，2022年一季度加权净资产收益率0.85%，同比还出现降低，减少1.04个百分点。毛利率一直较为稳定并有小幅提升，2019年到2021年毛利率分别为48.17%、47.79%、49.22%，2022年一季度再度提升至50.17%。但净利率却在持续下降，2019年到2021年分别为23.54%、20.47%、16.71%，2022年一季度降至10.34%。

　　现金流方面，沃尔德2022年一季度出现负增长，经营活动产生的现金流为-974.91万元，同比减少173.82%，占营业收入比重为-14.14%。但值得注意的是，2021年其经营活动产生的现金流也有所减少，为7073.48万元，同比减少5.06%。2021年，沃尔德因多个新项目，在研发、人员配置上加大投入，短期造成期间费率上升，这其中就包含培育钻石。

　　应收账款方面，沃尔德整体较为平稳。2022年一季度应收账款5724.80万元，较2021年末的6005.08万元有多下降。且沃尔德应收账款风险点分布于多个合作方和多个客户，仅17.62%源于余额前五名客户。但应收账款周转天数有所增长，2022年一季度为119.38天，2021年为95.89天，周转速度变慢。

　　研发方面，沃尔德投入增加。2022年一季度为621.67万元，同比提升23.19%。2021年也有增长，为2820.79万元，同比增长58.22%，主要系拓宽研发项目范围、加大新项目研发投入所致。从研发力度看，也在持续增长，2019年到2021年分别为6.86%、7.37%、8.66%，2022年一季度提升至9.01%。

　　培育钻石能否助力沃尔德业绩高增？西南证券(600369)表示，看好沃尔德培育钻石业务，业绩贡献能力较强。培育钻石与天然钻石的特性几乎相同，但具备环保属性，且性价比优势明显，价格仅为天然钻石的1/3，随着消费者对培育钻石的认可度逐渐提升，其需求正在实现快速增长。培育钻石的毛利率高达60%以上，培育钻石生产技术成熟，已具有工业级的高标准工艺，计划建设20万克拉CVD培育钻石及金刚石功能材料产能，将为公司贡献增量业绩。