中证1000指数走强释放什么信号？

桂浩明

随着中证1000指数的期货与期权获批推出，该指数受到了越来越多投资者的关注。作为一个表征沪深市场中小上市公司行情的宽基指数，人们原本认为它在刻画股市大盘方面的作用并不是很大，但是从其走势还是折射出了丰富的市场信息，对判断整个市场的运行趋势与特点也颇有价值。

中证1000指数发布于2014年，推出首年，该指数表现较为平淡。而次年上半年股市出现大涨，中小盘股票的表现异常活跃，这就有力地驱动了中证1000指数的大涨，年内涨幅一度高达150%。不过，在行情进入调整后，其下跌也是非常猛烈。到2018年，其最低位是4066点，较三年前的最高位15086点下挫73%。

2017年时股市大盘止跌反弹，那一年上证50指数上涨了25%以上，上证综指与深证成指也分别有超过6%及8%的涨幅，而这一年中证1000指数仍然下跌超过17%。显然，在这段时期，市场的热点是偏向于大盘股的，中小盘股相对受冷落。

在股市明显转暖的2019年~2020年，中证1000指数的涨幅与上证综指、深证成指基本接近；不过到了市场震荡加大的2021年，中证1000指数的行情就明显强于上证综指与深证成指，分别跑赢它们15个百分点与17个百分点，较上证50指数更是跑赢30个百分点。

由此不难看出，以中证1000指数为代表的中小盘股票，已经逐渐走出了2015年后暴跌的阴影，开始活跃起来。特别是到了2021年下半年，在大盘股遭遇很大的上行压力，尤其是其中的“核心资产”股票被机构投资者大量获利回吐后，市场的交易热点又慢慢回到了中小盘股票上。

这一点在今年表现得更为明显，虽然到目前为止各主要宽基指数都是下跌的，但中证1000指数的跌幅明显小于其他指数，尤其是4月底以来，多数宽基指数都经历了冲高回落的过程，但中证1000指数则基本没有大的调整，目前仍然处于反弹以来的高位。

这种状况表明，在去年中证1000指数已经取得了相对于其他宽基指数涨幅领先的地位后，今年则把这一优势进一步扩大。而在这背后，说明市场上的资金对于中小盘股的偏好在不断提升。虽然这些中小盘股估值普遍并不太便宜，在股息率方面更是远远不如大盘蓝筹股，但近两年来，中小盘股的确是越走越强。

市场出现这样的行情，离不开下面两个因素的影响。

第一，注册制改革后，科创板与创业板中有不少成长性突出、发展态势良好的公司上市，它们中有不少成为了中证1000指数的样本股。与2015年时相比，现在的中证1000指数在股票构成上已经有了很大的变化，其中相当部分为科技股，从事新兴产业的公司占比不低。应该说，在“含科量”以及成长性方面还是颇具优势的。而在如今的结构性行情中，市场对科技股的关注度不断提高，这就使得该指数在现阶段容易受到追捧。

第二，由于受多方面因素的影响，实体经济面临较大的下行压力，甚至一些老牌绩优股的基本面也出现了某种不太好的变化，如此一来，资金就开始撤出集聚了较多这类股票的上证50指数等，退出来的资金当然不会都进入到中证1000指数样本股中，但它毕竟也是一个选择。在有了期指、期权这类金融衍生工具的加持后，大资金也就有了相应的对冲工具，投资中证1000指数样本股的积极性自然会有所提高。

时下，中证1000指数正呈现出越来越明显强于大盘的特点，相信会有更多的资金会参与到对它的投资操作中。但是，这也从另一个侧面反映出，市场缺乏整体性上涨机会，这不仅仅是因为中证1000指数能够带来的，只能是结构性行情，而且还因为一些大盘股指数的疲弱，对行情形成了某种抑制。而这样的局面，在短时间内，是很难真正改变的。