国金证券：给予晶晨股份买入评级，目标价位120.55元

国金证券股份有限公司樊志远,赵晋,邵广雨近期对晶晨股份(688099)进行研究并发布了研究报告《单季度创再创新高，新产品未来可期》，本报告对晶晨股份给出买入评级，认为其目标价位为120.55元，当前股价为97.7元，预期上涨幅度为23.39%。

晶晨股份(688099)

业绩简评

8 月 11 日， 公司披露 2022 半年报，上半年实现营收 31.07 亿元，同比增长55.22%；归母净利润 5.85 亿元，同比增长 134.17%， 业绩符合预期。

经营分析

单季度业绩创历史新高，市场地位进一步巩固。 22Q2 公司营收为 16.26 亿元，同比/环比分别为 51.6%/9.8%， 净利润为 3.14 亿元，同比/环比分别为96.2%/16.3%，营收和利润均创历史新高， 归因于公司丰富多元的产品线、优质且分散的客户群以及业务规模增长产生的规模效应。

新产品持续拓展，五大产品条线齐头并进。 公司目前拥有 S/T/AI/W/V 五大系列 SOC 芯片，分别对应布局智能机顶盒、智能显示终端、智能音视频、Wi-Fi 蓝牙、车载信息娱乐系统五大领域。

S 系列芯片主要应用于智能机顶盒市场，目前已应用于国内外多家运营商，国内占据绝大多数份额，海外份额在稳步提升。

T 系列主要应用于智能电视领域， 芯片已实现 12nm 制程工艺突破，产能性能大幅提升，有望与行业龙头联发科 PK。

AI 芯片主要用于多个智能终端应用领域， 应用场景丰富多元，已广泛应用于众多境内外知名企业的终端产品，包括但不限于小米、 TCL、阿里巴巴、极飞 、爱奇艺 、 Google、 Amazon、 Sonos、 JBL、 HarmanKardon、 Keep、 Zoom、 Fiture、 Marshall 等。

公司已发布自主研发的支持高吞吐视频传输的双频高速数传 Wi-Fi 5+BT 5.0 单芯片，产品成功量产并已规模销售。新一代 W 系列（ Wi-Fi6 2× 2）新产品预期在今年第四季度量产， 将应用于包括但不限于公司SoC 主控芯片。

V 系列芯片为车载芯片，采用 12nm,受益于新能源汽车高景气发展，公司车载信息娱乐系统芯片已进入多个全球知名车企，并成功量产、商用（包括宝马、林肯、 Jeep 等）。国内已定点多个车厂，后续有望放量。

投资建议

预计 22-24 年归母净利润分别为 11.7/15.5/18 亿元，对应 EPS 分别为2.84/3.76/4.37，继续维持“买入”评级。

风险提示

下游需求不及预期；行业竞争加剧；原材料涨价；汇率风险；解禁风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券(002736)胡慧研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.11%，其预测2022年度归属净利润为盈利12.59亿，根据现价换算的预测PE为31.85。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级13家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为133.97。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，晶晨股份（688099）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：存货/营收率增幅。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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