脱水研报|超预期的MLF动向, 驱动市场资金避险需求

主题：低估+景气的板块

脱水君解析：

煤炭本来只有反弹行情，但央妈今天mlf的操作，直接改变了市场短期资金的偏好，mlf缩量，让市场开始寻找低估值标的，mlf降价，让市场继续抱团景气标的，市场上同时具备低估+景气的板块不多，煤炭是市场首先会想到的板块，其他的虽然也有，但都比较小众，资金容纳度一般，所以煤炭会是资金的优选方向。

01市场概况

今天市场比较割裂，开盘定价了周末的社融利空，走利空落地的逻辑，各大指数纷纷冲高。但后续的MLF操作却又让市场重新进入了分化阶段，缩量+降息一下子把市场搞得找不到北，最终还是选择抱团了景气行业中估值相对低廉的板块。从指数方面就能看出来，没有按照传统的大小和价值成长来走，而是纯粹的根据一个个景气的行业来排，涨跌比方面，上涨数量不足一半。

从机构视角看，今天风格没有明显的偏向。

价值指数方面，MLF的这个操作，基本上预示着大盘价值不用看了，价值板块的机会在中小盘个股里，尤其是受益通胀相关的标的。

成长指数方面，MLF的操作最终还是让资金没有去消费领域，而是选择继续抱团赛道，但考虑到缩量的MLF，赛道里还得优选增长高，估值性价比高的地方。

从机构排名角度看，年度榜单依然是煤炭，周榜单也重新迎来了煤炭

煤炭作为目前的年度冠军板块，基本上不可能直接结束，还会来来回回好几个波段。

煤炭板块开始定价欧洲那边的能源危机了，其实都是明牌，欧洲这么搞，结果都是迟早得事，就看市场什么时候开始定价，兖矿继续新高，算是立了标杆，目前市场在向景气+低谷靠拢，煤炭应该会是短期的优选。

从成交量排行榜的角度看，

资金主要流入的是新能源、煤炭、电力。

资金主要流出的是上证50标的、金融、消费。

新能源有明显资金流入

从市场题材的视角看，主要是被老美制裁的半导体概念带动的金刚石CVD，不过估计业是短命行情，周五的传言题材就一日游了。

机器人，小米也发了机器人(300024)，给板块续了一波命，但小米的号召力有限，板块下一次机会就看能不能跌出深坑然后等9月发布会前再做最后一波反弹。

金刚石，CVD由于纯正的标的不多，且媒体方面持续的催化估计有限，大概率就是个短命题材。

从最强连板数看题材主线，

今天的MLF影响流动性积蓄，高位连板基本都挂了，有效高度降低到4板，观察下明天是不是还会降低。

从跌幅榜看情绪退潮，

杀的都是高位连板标的，后续要小心题材了。

从行业角度看，赛道股强势，核心资产回落，稳增长回落，复苏线回落，通胀线强势。

煤炭板块，板块本身做反弹的资金已经到头了，但恰好又遭遇了切换做价值的资金，兖煤都新高了，具备一定的信号作用，板块的行情得以被延长，可以高看一眼。

航运方面，到位开始反弹，先看能不能过前高，不过前高就出不了趋势，只是震荡。

黄金，龙头已经涨幅不小，但板块内部差距较大，做补涨应该有机会，老美那边已经在开始交易衰退买黄金的逻辑了，如果后续cpi继续压不下来，且gdp继续掉，那黄金就能走趋势了。

半导体，chiplet这个方向，在车上的朋友好好坐稳了，后面还会有新高，但震荡幅度会加大。

船舶制造，第二波买点已经启动，就别追了，等待下一次机会吧。

电力，今夏用电高峰来临，有些地方已经开始限电了，电力板块的估值有机会得到短线的提升。

白酒，今天MLF的操作透露的宏观面情况不利于白酒，又要调整一阵子了

从整体情况看：

今天市场的走向属于猜到了开头没猜到结尾，市场对于周末社融的利空，本来完全打消了恐慌情绪，走了利空落地。但早上的MLF操作，把场内投资者们打了个措手不及。

缩量+降息的操作，直接等于宣判了两个后果：

1、后面的经济可能不会太好，但央妈想救也没法救，受到宏观流动性的限制，必须要缩减2000亿的流动性，只能在价格上给与一点支持。

2、后续一段时间市场的流动性会偏紧，但利率会降低，市场虽然继续抱团高景气的行业，但同时流动性的缩减也不得不让市场考虑估值问题。

所以，今天市场走得很割裂，赛道那边，新能源涨得很猛，但价值这边，电力和煤炭也丝毫不含糊。

除了突发新闻和国际定价题材外，这条线将会是后续一段时间的主线了，大家在开仓新方向的时候得多考虑一下，这个方向怕不怕流动性收缩，是不是够景气，估值够不够有性价比。

三大流动性来源的角度看，

央妈：收水了，但场内的水变得便宜了

外资：外资看到这个MLF之后也是撤退了，汇率都贬了

机构：7月募集情况不错，但估计还是会深陷在新能源那边

策略上：

短线看好：船舶制造、猪、火电、煤炭、黄金

中期看好：猪、船舶制造、油运、煤炭、旅游免税、锰金属、科创板、军工

02 机会板块

最近煤炭板块接连上攻，大有重拾升势的样子。主要是因为最近市场偏好正好切换到价值类的低估值板块，同时煤炭也叠加了通胀的属性。信达证券分析师认为，当前煤炭正处于新一轮上升初期，高壁垒、高分红、高现金的优质煤企将迎来业绩与估值双提升的机会。

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