信达证券：给予爱博医疗买入评级

信达证券股份有限公司周平近期对爱博医疗进行研究并发布了研究报告《2022上半年业绩符合预期，ok镜维持快速增长》，本报告对爱博医疗给出买入评级，当前股价为194.9元。

爱博医疗(688050)

事件：近日，公司发布2022年半年报，2022H1公司实现营收2.73亿元，同比增长32.33%，归母净利润1.23亿元，同比增长34.68%，扣非归母净利润1.12亿元，同比增长36.11%，经营活动现金流量净额1.29亿元，同比增长35.73%。

点评：

2022上半年业绩符合预期，Q2业绩受疫情影响有所放缓。2022Q2公司实现收入1.42亿元，同比增长16.25%，归母净利润0.64亿元，同比增长16.29%，扣非归母净利润0.6亿元，同比增长18%。2022年第二季度受疫情影响，部分区域医疗机构白内障手术量下降，使得人工晶状体增速阶段性变缓。角膜塑形镜受到疫情影响相对较小，仍保持较高的增速。利润增速快于收入增速，主要原因是销售费用等期间费用控制较好，费用增速低于收入增速。

Ok镜维持快速增长，配套护理液形成新增长点。2022年上半年，公司人工晶体实现收入1.78亿元，同比增长15.1%，维持稳健增长，ok镜实现收入0.76亿元，同比增长71.7%，维持快速增长，其他手术产品（人工晶体配套）实现收入751.32万元，同比增长24.64%，其他视光产品（ok镜配套护理液）实现收入901.37万元，同比增长488.61%，逐步成为视光领域又一增长点。

盈利能力强劲，研发项目顺利推进。2022年上半年，公司综合毛利率为85.23%，净利率为44.18%，分别同比变动1.43pct、0.11pct，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为13.93%、20.51%、-0.58%，同比变动-3.35pct、-0.6pct、0.55pct。2022年上半年，公司研发投入0.31亿元，同比增长11.88%，占营收比例为11.44%，同比变动-2.09%。多功能硬性接触镜护理液已于2022年2月经国家药品监督管理局批准取得三类医疗器械注册证，正式上市销售。角膜塑形镜增扩度数适用范围注册申请已于2022年6月获得国家药品监督管理局批准，可以为更多的近视患者提供产品服务。多焦点人工晶体、硬性接触镜酶清洁剂、硬性接触镜润滑液处于注册阶段，有望今明两年逐步上市。有晶体眼人工晶体、三焦散光矫正人工晶体、EDoF扩景深人工晶体处于临床阶段。

盈利预测与投资评级：预计公司2022-2024年收入分别为6.3、9.05、13.04亿元，同比增长45.5%、43.7%、44%，归母净利润分别为2.36、3.48、4.97亿元，同比增长37.4%、47.7%、43%，对应PE为87.01、58.92、41.19倍,考虑公司上市产品处于快速放量期，研发管线进入收获期，维持“买入”评级。

风险因素：产品质量及潜在责任风险；经销商管理的风险；疫情防控影响销售，业绩不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券杨春雨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.9%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.63亿，根据现价换算的预测PE为77.96。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为215.71。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，爱博医疗（688050）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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