东吴证券：给予明月镜片买入评级

东吴证券股份有限公司吴劲草,谭志千近期对明月镜片进行研究并发布了研究报告《公司2022年Q2业绩因疫情承压，暑期销售旺季下期待Q3回暖》，本报告对明月镜片给出买入评级，当前股价为57.24元。

明月镜片(301101)

投资要点

公司2022年H1扣非归母净利润3882万元，同比+15.4%。公司于2022年8月17日晚公布2022年半年报，2022年H1公司实现收入2.86亿元，同比+5.3%，实现归母净利润5224万元，同比+53%，实现扣非归母净利润3882万元，同比+15.4%。其中非经常性损益中有1119.5万元来自于理财产品收益。单看Q2，公司实现收入1.5亿元，同比-1%，实现归母净利润3012万元，同比+43%，实现扣非归母净利润2162万元。

公司Q2镜片业务因疫情承压，暑期销售旺季下期待Q3回暖。分产品来看，2022年H1公司镜片业务收入2.13亿元，同比-1.53%，毛利率59.42%，同比+1.18pct；原料业务收入4680万元，同比+75.86%，毛利率21.63%，同比-12.24pct。2022二季度疫情反复对注重线下消费体验的眼镜行业，公司的主战场华东地区受到上海疫情也有一定影响，令公司Q2业绩承压，但自6月以来上海及周边地区逐步开放，且暑假销售旺季到来，公司的近视防控类产品保持了良好的增长势头，或拉动公司Q3业绩回暖。

公司“轻松控”系列离焦镜的3个月的临床随访数据显示能有效控制眼轴过快增长，线下已有7成门店开始销售。离焦镜能够有效缓解青少年近视度数的加深，市场需求旺盛，渗透率快速提升，公司也于2021年推出了2代离焦镜产品“轻松控”和“轻松控Pro”系列，目前共有8个SKU，公司的合作门店中有7成已经开始销售“轻松控”系列产品，2022年7月22日，公司发布了三个月临床研究随访情况，数据显示“轻松控Pro”对于控制眼轴过快增长有效果，目前公司临床研究仍在进行中，后续还将发布6个月和1年的随访情况，我们预计临床数据的完善将有助于公司逐步打开医院渠道，同时在线下零售端也将有助于产品营销。

盈利预测与投资评级：公司是国产镜片厂商龙头，品牌认知度高，新切入的离焦镜赛道空间广阔，虽然Q2业绩受疫情影响承压，但Q2本身也属于销售淡季，我们预计公司下半年业绩或有回暖，我们上调公司2022年-2024年归母净利润从1.1亿元/1.5亿元/1.9亿元上调至1.2亿元/1.6亿元/2.1亿元，最新收盘价对于2022-24年PE分别为61倍/45倍/35倍，维持“买入”评级。

风险提示：疫情反复，离焦镜推广不及预期等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安(601211)刘越男研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.14%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.11亿，根据现价换算的预测PE为64.35。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级6家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为61.29。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，明月镜片（301101）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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