国金证券：给予日月股份增持评级

国金证券股份有限公司姚遥近期对日月股份(603218)进行研究并发布了研究报告《MSPM销售占比提升，业绩符合预期》，本报告对日月股份给出增持评级，当前股价为25.99元。

日月股份(603218)

业绩简评

2022年8月24日，日月股份发布2022年半年度报告。1H22公司实现营收20.40亿元，同降18.01%；实现归母净利润1.02亿元，同降78.18%。其中，2Q22公司实现营收10.59亿元，同降14.11%；实现归母净利润0.43亿元，同降78.24%。业绩符合预期，为预告上限。

经营分析

Q2出货环比提高6%。受制于市场需求下降以及疫情叠加影响，1H22公司实现销售19.18万吨，同比下降17.01%。其中2Q22公司出货9.88万吨，环比提升6%。预计随Q3疫情缓解，下游需求复苏，Q3出货环比将进一步提升。

原材料高点已过，毛利率拐点已现。在资产减值损失与信用减值损失增加、补贴收入减少等多因素综合作用下，Q2扣非净利润环比小幅下滑。但自从6月以来，大宗商品价格快速下降，原材料高点已过。1Q22、2Q22公司毛利率分别为8.73%、10.16%，毛利率拐点已现。

期间费用率同比基本持平。1H22公司期间费用率6.43%，较去年同期变化1.29PCT，其中销售费用率、管理费用率（含研发费用）、财务费用率分别为0.83%/7.96%/-2.36%，较去年同期分别变化0.21/1.28/-0.19PCT。

预计2H22迎量利齐升。自6月以来，大宗商品价格大幅下降，由于公司平均库存周期在3个月，预计成本在4Q22将出现较大幅度改善。叠加下半年下游开工需求景气回升，出货量同环比均会提升。预计公司2H22将迎量利齐升。

盈利预测与投资建议

我们预计公司2022-2024年分别实现净利5.19、10.39和12.31亿元，同比分别增长-22.22%、100.21%、18.43%，当前股价对应三年PE分别为48、24、20倍，维持“增持”评级。

风险提示

政策性风险、市场竞争风险、经济环境及汇率波动风险、大宗商品价格波动风险、资产及信用减值风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东兴证券(601198)洪一研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.32%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.34亿，根据现价换算的预测PE为26.78。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级7家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为28.21。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，日月股份（603218）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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