天风证券：空气悬架渗透率有望快速提升 行业成长空间广阔

智通财经APP获悉，天风证券(601162)发布研究报告称，空气悬架在舒适性、操控性及安全性等领域优势突出。在乘用车消费升级(智能电动催化)，以及商用车法规驱动下，国内商乘两端空气悬架渗透率有望同步快速提升，行业成长空间广阔。同时，在主机厂降本压力及软硬件解耦趋势下，该行看好本土供应商在空气悬架部分领域实现产品及客户突破，并由点及面，加速实现国产替代。重点推荐：中鼎股份(000887)(000887.SZ)、保隆科技(603197)(603197.SH)、天润工业(002283.SZ)、拓普集团(601689)(601689.SH)。

天风证券主要观点如下：

空气悬架支持智能主动调节功能，明显提升驾乘舒适性、操控性

传统汽车悬架系统由弹性元件、减振器、导向机构等部件构成，负责连接汽车车身、底盘与车轮，传递其相互作用的力和扭矩，并缓和路面传来的冲击。

悬架系统主要由三大部件构成：(1)弹性元件：主要有螺旋弹簧、钢板弹簧、空气弹簧等，支撑垂直方向载荷。(2)减振器：产生阻尼的主要元件，迅速衰减振动，改善汽车行驶平顺性。(3)导向机构：传递力和力矩，兼起导向作用。

与传统悬架相比，空气悬架结构上最大差异在于弹性元件的升级，并新增电子控制系统及气泵等部件，赋予悬架智能主动调节功能，具有操控稳定、高度可调、质量更轻、减振效果佳等优势，能够明显提升驾乘舒适性、操控性。

配置空悬产品的车型价位下探明显，空悬渗透率有望快速提升

在乘用车领域，随着国内智能电动车市场快速发展，在消费升级、自主品牌高端突破及零部件国产化降本推动下，空悬配套车型已从60万以上的豪华车渗透至30万元左右车型;同时，叠加商用车领域，法规要求特定特定货车及半挂车强制安装空气悬架，共同驱动空气悬架渗透率快速提升。该行预计，2025年国内乘用车及商用车空气悬架市场空间将有望达到294.6亿和44.1亿元。

商用车：随着国家对安全及环保、限载等政策的推进，预计国内中重卡、轻卡安装空气悬架的指导性政策或逐步出台，该行预计到2025年，国内商用车空悬渗透率将提升至9%，市场规模有望达到44.1亿。

乘用车：受益于供应链国产化降本，该行预计到2025年乘用车空悬总体单车价值量将降至约8000元，加之新能源汽车的普及以及国内高端自主车型的不断推出，空悬将加速从高端乘用车向下渗透。该行预计到2025年国内乘用车空悬渗透率将提升至15%，市场规模有望达到294.6亿

空悬总成分拆供货是大势所趋，国产供应商有望迎来单点突破良机

以往空悬产品采购模式是以主机厂直接向Tier 1供应商采购空气悬架总成产品为主，采购价格较高。同时，由于国产供应商的空悬总成供货经验和技术能力有所欠缺，外资厂商在空悬领域占据绝对市场主导地位。空气悬架核心部件技术壁垒较高，且直接影响行车安全，主机厂对产品品质把握严格，此前主要以采购外资供应商的成熟产品为主。

国内供应商相较于国外厂商的竞争优势：(1)体制灵活：国外厂商开发接近极限，工程师数量及产能较难支撑与国内主机厂更多开发及配套，国内供应商扩产灵活;(2)快速响应：国外供应商开发周期长达2年以上，无法满足国内主机厂压缩整车开发时间的要求，国内供应商响应速度更快;(3)成本优势：产线自动化水平高，开发成本低，配套成本较外资低25%左右。

风险提示：空气悬架零部件价格下探不及预期：空悬产品产量可能较小，规模效应不明显，导致产品价格仍然较高;新车型配置空气悬架比例不及预期：主机厂新车型可能不会标配空气悬架产品或选配占比小;终端消费者对空气悬架产品接受度不及预期：追求车辆操控感的消费者可能不会选择配置空气悬架的汽车;空气悬架产品成熟度不及预期：国产空气悬架供应商尚在起步阶段，相关产品可能存在设计或质量问题，产品成熟度可能有待提高。