华西证券：给予鑫铂股份买入评级，目标价位73.5元

华西证券股份有限公司郁晾近期对鑫铂股份进行研究并发布了研究报告《光伏、新能源汽车打造成长两极，弹性释放》，本报告对鑫铂股份给出买入评级，认为其目标价位为73.50元，当前股价为56.25元，预期上涨幅度为30.67%。

鑫铂股份(003038)

铝边框行业保持扩容，头部企业市占率预计提升。我们预计随着光伏装机量的上升，全球光伏铝边框市场有望扩容至600亿元以上，相比2021年是翻倍以上成长。此外相较于建筑铝型材，光伏铝边框对于生产工艺管控和资金要求更高，判断建材企业转产较难，扩产将主要集中于头部铝型材企业，而下游光伏组件厂的集中度也有望提升，从而进一步推动上游整合。

一体化工艺奠定优势，产能扩张突破瓶颈。公司是国内为数不多自原材料研发至精加工一体化全流程铝型材、部件企业，优于行业的良品率及产品质量奠定了公司竞争力。上市前公司产能几乎满负荷运转，是公司成长主要瓶颈，上市后公司借助市场实现产能快速扩张，预计2022年底产能达到20万吨左右（其中18万吨工业铝型材，其约80%的产能用于生产光伏铝型材和铝边框），是上市前的3倍，进一步释放业绩弹性。

切入新能源汽车，打造成长新的一极。2022年，公司公告在安徽投资建设10万吨汽车轻量化铝部件产能。铝部件是汽车轻量化重要材料，而公司过往有交通铝型材技术、客户积累，借助安徽地区新能源汽车群聚效应，新能源汽车铝型材有望加速扩张，成为公司成长新的一极。此外，伴随公司铝部件占比上升以及汽车类产品占比上升，公司利润中枢和现金流也有望逐步优化，进一步增强公司竞争力。

投资建议。预计2022-2024年，公司收入46.85/71.07/96.25亿元，EPS1.76/2.94/4.01元，对应9月6日58.5元收盘价33.28/19.91/14.60xPE。首次覆盖给予公司73.50元目标价及“买入”评级。

风险提示

需求不及预期，铝价快速上涨，产能投放慢于预期，系统性风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券(000686)笪佳敏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.03%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.51亿，根据现价换算的预测PE为24.8。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为84.95。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，鑫铂股份（003038）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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