机构策略：A股指数小幅反弹 市场或以结构化行情为主

　　9月20日，沪指早盘震荡上扬，午后一度回落翻绿，尾盘再度小幅拉升；深成指、创业板指反弹走高，科创50指数亦走强，上证50指数走弱；两市成交约6500亿元，再创年内新低。截至收盘，沪指涨0.22%报3122.41点，深成指涨0.69%报11283.92点，创业板指涨0.7%报2366.9点；北向资金净卖出5.23亿元。盘面上看，汽车、煤炭、酿酒等板块均走强，一体压铸、锂矿、稀土概念等表现活跃，保险、银行、券商等板块走弱。

　　对此，源达认为，上证指数午后回落后维持震荡走势，分时上依旧是黄线领涨白线，题材活跃度有所延续，不过带动性相对一般。日线级别上继续收录十字星形态，而且分时上攻时缺少量能，多头相对乏力，不过回落时也同样缩量，恐慌性抛压也有所降低，整体看市场资金参与情绪相对低迷。创业板指也走出连续收星的状态，短期临近5日线后再度有所承压，加之均线空头发散下无量配合预计也会有所反复。另外上证50日线上均线系统粘合后再度有走空之势，短期对于行情表现也有所影响。昨日市场情绪虽有所修复，但成交量依旧保持缩量状态，而且板块和个股的集体上攻下无量配合预计对持续性也会产生影响，而且本身活跃的赛道方向也整体呈现超跌反弹状态，因此操作上建议理性看待昨日盘面反弹，切忌情绪化追涨。

　　德讯证顾指出，在没有权重干预的情况下，市场自发性做多共鸣是昨天市场的主要特色。共识之下，分化或在近期出现，那么板块或现轮动，权重出手的概率将加大。结合指数回吐幅度、成交量萎缩幅度以及市场风格结构特征，本轮调整已至后期。本次下跌主要与外围市场有关，由于外围市场及外围流动性收紧预期导致风险偏好下行。不纠结于短期指数点位，看清底层逻辑，把握市场方向才是长期制胜之道。市场总体以结构化行情为主，少数几个行业具备阶段性机会。货币政策对于经济的托底力度在逐渐增加，但经济尚未形成触底回升预期，因此依然难有指数行情，结构上看，未来重点关注能源板块以及政策对冲板块如房地产领域的宏观变化。

　　开源证券认为，A股将有望迎来“戴维斯双击”的“反转”。（1）A股估值处于历史1/3以内水平，ERP则高企接近2倍标准差上限，A股下行空间已十分有限；（2）伴随着海外货币紧缩掣肘影响下降、国内剩余流动性扩张、ROE回升及盈利明显上修，A股有望迎来“戴维斯双击”。配置建议：（一）基于“毛利率+营收”双升带来的盈利弹性、较高的实际回报率（CFROI-WACC）、内外资青睐及透支久期合理等四个维度，甄选“新半军”成长风格中的优质赛道：电力设备（储能、光伏、风电）+新能源汽车（电池、电机电控、能源金属）>半导体>军工。（二）券商布局正当时：“赔率”受益于流动性扩张周期，“胜率”静待基本面“反转”；（三）把握船舶大周期重启的重大机遇：既得益于全球经济后周期的“红利”，又将享受造船自身大规模“新旧迭代”周期的开启；（四）重视黄金上升趋势：美国“滞胀”在即，货币属性需求将“先行”。