和讯SGI公司｜锂价风向标再创新高！永兴材料业绩持续高增，未来高枕无忧？

　　今日，锂价风向标再创新高。澳大利亚锂矿商皮尔巴拉发布公告称，公司已完成新一批5000吨锂精矿的出售，成交价为7255美元/吨，较10月18日成交价涨2.18%。据隆众资讯统计，若以90美元/吨的运费测算，产出的电池级碳酸锂成本约为55.55万元/吨。该批矿石11月中旬发货，产出的碳酸锂流通时间预计在2023年1-2月份。

　　中汽协数据显示，今年1-9月我国新能源(600617)汽车产销量分别为471.7万辆和 456.7万辆，同比分别增长1.2倍和1.1倍。 下游锂盐热度不减，百川盈孚数据显示，2022三季度电池级碳酸锂均价达到49.24万元/吨，同比上涨324.28%，环比上涨1.87%。有业内人士表示，2022年锂盐价格上涨趋势确定，2023年至2024年的供需格局难以扭转，锂盐价格上涨持续性超出市场预期，今年四季度锂矿企业业绩仍有望保持增长态势。

　　今年上半年，近20家锂矿公司业绩喜人，三季度锂矿企业增势仍然喜人。已披露了2022年前三季度业绩预告的全部预喜，其中，永兴材料(002756)预计前三季净利为41.83亿元-44.03亿元，同比增660%-700%。

　　值得注意的是，永兴材料在披露三季报预告的同时，表示年产2万吨电池级碳酸锂项目已完成设备安装调试、投料测试等工作，并具备生产所需各项审批手续，生产能力已达到设计要求，实现全面达产。项目达产后，永兴新能源已具有年产3万吨电池级碳酸锂产能。

　　从永兴材料的和讯SGI指数评分看，也是屡创新高，2022年二季度评分达82分。从以往表现来看，呈持续上升趋势。随着碳酸锂价的不断提升，其产能持续释放，未来评分仍有提升空间。

　　盈利能力方面，永兴材料2022年上半年加权净资产收益率为36.95%，同比提升29.91%。价格暴涨，锂产品毛利率显著提升，永兴材料综合毛利率为44.82%，但锂盐产品毛利率高达87.55%，同比提升了45.01%。净利率也大幅提升，永兴材料净利率上半年为35.77%，去年同期仅为9.97%。

　　图：永兴材料2022年半年报

　　现金流方面，永兴材料较为充裕。永兴材料2022年上半年经营活动产生的现金流净额为18.84亿元，同比提升1464.12%，占营业收入比重为29.37%。主要系净利润大幅增加及贴现的银行承兑汇票增加所致。

　　应收账款方面，永兴材料较为稳定。2022年上半年应收账款为2.2亿元，占总资产比例为2.52%。2021年末2.21亿元，占总资产比例为3.47%。比重减少了0.95%，变化不大，基本持平。不过，永兴材料的应收账款较为集中，64.57%源于余额前五名客户。其应收账款周转天数较为良好，2022年上半年为6.18天，2021年末也仅为8.75天，可见流动资金使用效率较好。

　　研发方面，永兴材料投入加大。2022年上半年研发费用为2.04亿元，已接近2021年全年，并超2020年全年，2021年和2020年分别为2.23亿元、1.61亿元。其研发项目除了锂矿资源项目外，还有“老本行”不锈钢相关项目。目前，拥有碳酸锂制备相关专利26项，其中发明专利5项，所采用的电池级高纯度碳酸锂生产工艺达到了成熟水平。不锈钢相关专利98项，其中发明专利27项。

　　长江证券(000783)认为，预计2022年四季度永兴材料碳酸锂产销量还将进一步增长。从中长期的维度来看，低品位锂资源的大开发或将使完整周期下锂产品的价格中枢显著抬升。永兴材料成本基本固定，2022年、2023年自产矿分别有望实现100%、50%增长，业绩弹性显著，成长空间广阔。缺矿是目前锂行业供需紧张的核心，矿端和冶炼端盈利分配的天平会持续向矿端倾斜，因此锂资源自供率高的公司业绩确定性更高。2022年自供率接近100%，并且锂矿位于国内，高度自主可控。中长期来看，永兴材料仍有广阔的成长空间。

　　有“锂”走遍天下，永兴材料未来真的能高枕无忧吗？2023年进一步回落。虽然，短期锂价“高烧”仍难退，但终有回归平衡的时候。中信证券(600030)判断锂价拐点或在2023年到来，价格或高位回落，2024年随着供应过剩压力增大，锂价将显著下行。届时，锂矿公司将面临一定压力。