毛利率逐季爬升，财务稳健向好，蓝思科技实现高质量发展

　　从蓝思科技近日披露的三季度财报来看，净利润、毛利率等指标连续四个季度实现环比增长，已恢复到正常水平。降本增效等管理措施使得公司抗风险能力进一步得到加强。

　　进一步深入剖析财务数据，可以发现，这家消费电子零组件巨头的财报里藏着更多亮点。

　　经营性现金流净额居行业前列，毛利率逐季爬升

　　与净利润相比，经营性现金流净额更能反映企业真实的经营成果。数据显示，蓝思科技前三季度经营性现金流净额为45.20亿元，远高于同期消费电子行业27.80亿元的均值水平，位居行业前列。

　　如果单看第三季度的情况，蓝思科技的经营性现金流净额为11.02亿元，继续保持平稳增长。而像同行业的立讯精密，第三季度经营性现金流净额仅5.38亿元，相较于去年同期的54.2亿元，同比下滑逾90%。

　　从2018年-2021年，蓝思科技该项数值分别为48.73亿、72.51亿、75.80亿、60.39亿元，经营性现金流情况都相当健康，且均高于当年的净利润。

　　如果经营性现金流的良好状况表明蓝思科技经营非常稳健，那么，毛利连续四个季度大幅爬升则反映了主营业务扩张、精细化管理带来的降本增效的突出成果。

　　从2021年Q4到2022年Q3，蓝思科技的毛利率分别为10.87%、11.24%、15.73%、21.59%，呈现加速增长的趋势。

蓝思科技毛利率

　　数据对比显示，蓝思科技第三季度21.59%的毛利率在同行业公司里处在上游水平，像立讯精密第三季度的毛利率仅13.08%。

　　此外，蓝思科技在相关费用的管控方面也成效显著。在第三季度销售费用、管理费用、财务费用等均得到较好控制，四项费用合计12.68 亿元，环比下降17.91%，同比下降41.49%。2022年前三季度，管理费用为19.79亿元，同比降28.13%；财务费用为0.96亿元，同比降71.14%。

　　资产负债率实现“四连降”，固定资产高质量优化

　　截止2022年三季度末，蓝思科技资产负债率为44.06%，相较于2018年、2019年、2020年、2021年的60.39%、52.29%、46.82%、44.13%，已实现“四连降”。

　　44.06%是个什么概念？翻阅同行业公司的数据，截止今年三季度末，消费电子领域19家A股上市公司的平均资产负债率是51.86%，蓝思科技44.06%的资产负债率远低于行业平均水平。

　　与此同时，近几年，蓝思科技的短期负债数额持续下降。

　　从具体债务结构来看，蓝思科技2022年上半年末短期融资为72.66亿元，相较于2018年末的110.23亿元已有大幅下降，年均下降超10.7亿元；而长期借款从52.57亿元增加至130.35亿元。

　　长短融资比例从2018年末的32.29%上升到2022年上半年末的64.21%，年均增加超过9个百分点。

　　很明显，蓝思科技在主动优化长短期负债结构，使得短期偿债能力明显提升，公司用于长期经营所需的资金得到有效补充。

　　另一关键指标——现金流量利息保障倍数，是指经营性现金净流量为利息费用的倍数。目前，蓝思科技现金流量利息保障倍数达10.26，可以说，在整个行业里，都是领先的健康水平。

　　此外，伴随着总资产的扩张，蓝思科技的固定资产比率（固定资产/总资产）却稳步降低。近几年，蓝思科技的固定资产比率由2018年末的52.69%降至今年三季度末的42.32%，下降幅度超过10%。

　　这表明蓝思科技不是盲目扩产，而是按照规划情况有序投资，也表明了公司的经营情况比较扎实。

蓝思科技总资产与固定资产比率情况

　　内生性盈利能力持续增强，再获客户支持

　　数据显示，蓝思科技今年第三季度扣非净利润超过10亿元，同比大增36.79%，内生性盈利能力开始发力。

　　业内分析认为，在全球消费电子产业低迷的大环境下，扣非净利润大增，毛利率逐季爬升，经营性现金流也同比增长，这更能凸显蓝思科技的龙头效应。

　　有分析师指出，“一是主营手机业务与各头部客户合作关系紧密，争取规模订单处于有利位置；二是资源储备丰厚，在智能汽车、智能穿戴等新兴市场具有快速放量的能力”。

　　这从消费电子、新能源汽车、智能可穿戴等业务的经营方面，就可以窥见蓝思科技主要业务的良好增长势头。

　　据悉，蓝思科技手机业务客户群覆盖了三星、华为、小米、OPPO、vivo、荣耀等头部品牌。在金属业务方面，泰州园区今年增加了多个项目、多个客户，产品品类也进一步丰富。同时，公司已布局可折叠智能手机细分市场，可提供一站式产品解决方案和服务，包括且不限于外观防护3D玻璃、UTG玻璃、CPI薄膜，以及金属组件等。

　　在新能源汽车领域，蓝思科技产品包括中控屏、仪表盘组件、B柱组件、充电桩等。数据显示，蓝思科技2022年第三季度新能源汽车业务收入同比增长超八成，前三季度同比增长超六成，产能加速放量的趋势十分明显。

　　在AR/VR等智能可穿戴方面，蓝思科技与几大头部的客户有合作，目前主要做结构件，包括金属、塑胶、玻璃镜片以及光学模组。有消息称，蓝思科技将成为苹果AR/VR头显玻璃、金属的核心供应商。

　　此前，蓝思科技发布公告称拟将“长沙（二）园智能穿戴和触控功能面板建设项目”投资总额由原15.15亿元增加至54.06亿元，项目预计2024年底全部建成达产。蓝思科技表示，目前正持续参与各个客户的智能手表项目，随着市场需求的增长，公司需要提前布局扩大产能。

　　以科技创新为核心驱动力，凭借新老业务的多点开花，蓝思科技的新一轮增长周期值得期待。

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