力勤资源(02245.HK)正式上市，获宁德时代、格林美、容百科技等基石投资

12月1日，力勤资源正式在港交所主板挂牌上市。招股结果显示，公开发售认购倍数为1.47倍，国际配售认购倍数为1.40倍，最终发行价为15.80港元/股，股份代码为02245.HK。本次力勤资源上市获得了投资者的热烈认购，其中也包括超豪华的基石投资者阵容，既有宁德时代(300750)、格林美(002340)、容百科技(688005)等优质新能源产业链企业，又有地方国资参与，充分反映了各方投资者对于力勤资源长期价值的一致看好。

根据招股书，依托多年的行业认知积累和产业布局，力勤资源逐步形成了涵盖上游镍资源采购、镍产品贸易、冶炼生产等多个产业链环节的全面产品服务体系。按2021年镍产品贸易量计，力勤资源在全球镍产品贸易领域排名第一；按2019—2021年的镍矿贸易量计，力勤资源在中国排名第一，2021年力勤资源在中国镍矿交易市场的份额达26.8%。

强大的行业地位指明了力勤资源良好的成长前景，这或许也可以解释力勤资源能够作为优秀中国企业的代表，受邀参与G20峰会，展现出具备全球竞争力的中国企业形象。

在正式上市之际，更详细地了解力勤资源的竞争优势，将有助于投资者更好地挖掘公司的长期价值。

力勤资源在产业生态、工艺技术、上下游客户等均拥有明显优势

力勤资源在上游镍资源整合与贸易，冶炼生产及设备制造与销售，下游镍产业链延伸等各环节持续发力，逐步构建起完整的产业生态系统。

首先，力勤资源拥有稳固的上游供应渠道，可从菲律宾、印尼等全球镍矿资源最丰富的区域充分获取上游资源，为公司各项镍资源相关业务的展开奠定良好基础。

其次，力勤资源在镍矿质量分析、镍产品生产工艺方面的经验亦十分深厚。据悉，力勤资源是行业内少有的拥有独立镍矿化验部门的贸易商，能够对镍矿品位特征、伴生金属进行分析，这也意味着力勤资源有能力对于不同品级的镍矿有清晰的认识，可针对矿产特性进行针对性地价值挖掘，帮助客户提升生产效率。

同时，凭借积累的行业知识经验、强大的流程改进、工艺研发能力及相应人才储备，力勤资源进一步布局镍产品生产领域，增厚公司对镍产业链的价值把控能力，并通过不断突破关键工艺技术取得先发优势。

值得关注的是，力勤在印尼与当地企业合作开发的HPAL项目是全球技术最先进的镍钴化合物湿法冶炼项目之一，也是全球现金成本最低的镍钴化合物生产项目，低成本优势可使得力勤资源能够在市场中始终获得竞争优势。

回到终端应用市场来看，新能源车将推动全球镍需求的持续增加。市场主流观点认为，新能源汽车的快速增长将带动三元电池市场快速发展，而高镍三元电池由于具备更高的能量密度与更好的成本优势将成为新能源车的主流选择，释放市场对其原材料硫酸镍和硫酸钴的需求。

预计2021年—2026年，全球新能源汽车产业对硫酸镍需求的年复合增速为30%，到2026年，中国高镍三元电池渗透率将达到54%。

显然，在新能源车终端的高增速下，镍产业链面临良好的增量市场。尤其考虑到，力勤资源已经与格林美等行业领先的三元电池材料生产商签订了长期承购协议，并与宁德时代成立合资企业，聚焦新能源电池产业链项目开发。看好力勤资源这类行业头部企业的长期价值成长。

综上，力勤资源在产业生态、工艺技术、上下游客户均已建立较为成熟的优势体系，为公司进入增长快车道搭好了框架。

总结

力勤资源属于高景气赛道的优质头部企业。

在全球镍资源需求继续保持高景气的预期下，笔者认为，成功登陆港交所的力勤资源，能够向市场提供低成本镍资源和高性价比镍产品，将受益于下游旺盛需求刺激，实现自身的价值成长。

事实上，上面提到的竞争优势已经开始转化为力勤资源优良的业绩表现。受益于向新能源产业的渗透，2022年上半年力勤资源的营收呈现大幅增长趋势，2022年上半年录得营收99.8亿元，同比增长144.1%；公司毛利率也由2021年上半年的8.6%提升至2022年上半年的30.9%。

随着力勤资源印尼项目进度的继续推进，特别是上市增强公司资本金后，有助于力勤资源对产业链的深化布局，笔者认为，对于力勤资源的长期业绩表现可以保持乐观预期，包含宁德时代、格林美、容百科技以及国资在内的豪华基石投资者阵容也可验证公司的价值前景，建议投资者积极关注力勤资源上市后的表现。