首旅酒店(600258):Q1开业提速盈利改善 4月REVPAR恢复率超104%

2023-05-08 13:00:11 和讯  招商证券丁浙川/李秀敏
事件:4 月28 日,首旅季度公告2023 年一季度实现收入16.6 亿元/增长36.6%,归母净利润7719 万元/同比增长133%,扣非归母净利润4817 万元/同比增长119%,符合此前业绩预期。
点评:
1、Q1 公司收入增长符合预期,景区贡献主要利润。23Q1 公司实现收入16.6 亿元/同比增长36.6%,其中酒店业务收入14.7 亿元/同比增长32.7%,主要是酒店RevPAR 增长52.5%,同时部分被直营店关店所抵消;景区业务收入1.86 亿元/同比增长78.0%,主要是一季度海南过夜游客752 万人次/同比增长33%。23Q1 公司实现利润总额1.2 亿元/同比增加3.9 亿元,其中酒店业务利润总额363 万元/同比增加3.3 亿元,酒店业务利润增速低于收入增速,主要因逸扉酒店初期亏损,以及总部IT、建设投入等算在酒店板块;景区业务利润总额为1.15 亿元/同比增长0.6 亿元
2、Q1 开业提速,标准品牌RevPAR 恢复99%。23Q1 公司整体入住率/房价/RevPAR 同比增长11.7pct/23.2%/52.5%,较2019 年同期增长-14.4pct/13.9%/-7.8%,若剔除轻管理品牌,标准品牌酒店入住率/房价/RevPAR 较2019 年同期增长-11.9pct/18.2%/-0.5%,基本恢复到疫情前水平,尽管1 月还受疫情干扰,2 月起商旅休闲需求快速修复,带动酒店量价齐升,4 月随着春游和会展需求的释放,据公司公告,截止4 月26日,公司整体RevPAR 恢复至2019 年同期的104%。
2023Q1 公司开业210 家,快于往年一季度,其中中经济型及中端以上酒店分别新开店29 家和44 家,合计占比34.76%,关店192 家,净开业18 家,关店较多主要是22Q4 疫情导致的递延关店。截止2023 年3 月底,公司待开业酒店1907 家(其中中高端和经济型534 家和269 家),为全年开店计划的顺利推进打下了稳固基础。
4、成本费用大幅下降,公司盈利改善。公司23Q1 毛利率为30.7%/同比增加24.9pct,主要因出行需求回暖,公司收入提升且成本相对刚性,同时关闭直营开特许店;销售费用率6.0%/上涨1.3pct,主要因公司战略拓展和新品牌费用增加 ;管理费用率12.0%/同比下降3.2pct,主要是收入增加;Q3 财务费用1.07 亿元,环比微降。
5、投资建议:公司一季度经营数据改善,开业提速,盈利转正符合预期,后续公司加大中高端开发,稳步推进高端奢华产品布局,深入渗透下沉市场,强化升级会员权益,有望持续提升经营效益。公司4 月RevPAR已恢复104%,目前五一酒店预订火爆,据OTA 公开数据,行业平均房价较2019 年同期增长50%左右,公司Q2 经营数据和利润有望进一步提升,预计2023-2024 年归母净利润8.8/11.8 亿元,2023/2024 年对应 PE估值27x/21x,建议关注。
风险提示:疫情反复风险;经济低迷,商旅休闲需求下滑;开业不达预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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