完美世界(002624)2023年半年度业绩预告点评:主力产品业绩短期承压 多品类布局踏入新周期

2023-07-13 18:20:07 和讯  光大证券付天姿
  事件:完美世界发布2023 年半年度业绩预告,公司2023H1 归母净利润3.6至4.0 亿元,同比下滑68.35-64.83%;扣非净利润2.8 至3.2 亿元,同比下滑58.24-52.28%。23H1 公司非经常性损益约为0.8 亿元,同比大幅下降,主要系22H1 确认游戏业务海外子公司股权处置收益。
  点评:因核心产品《幻塔》流水下滑、《天龙八部》收入递延,游戏业务增速下滑。1)《幻塔》基于游戏产品生命周期,流水较22H1 高位自然放缓。
  根据点点数据,23H1《幻塔》APP Store 中国区游戏畅销榜平均排名为152名,相较22H1 同比下降101 名,热度有所衰减。展望23H2,《幻塔》有望通过内容革新、强化营销等方式带来流水贡献。2)MMORPG 新游《天龙八部2》由于上线时间较短,收入分期确认,业绩将有望于23H2 持续释放。
  旗下产品矩阵品类丰富,积极推进研发上线可期。1)7 月12 日,作为国内首批搭载UE5 引擎的仙侠类MMORPG 端游,公司旗舰产品《诛仙世界》公布计划前瞻,产品推进进展明确。该产品将于23 年7 月相继举办先锋测试会与ChinaJoy UE5 版本试玩,并计划在12 月开启压轴测试。2)《一拳超人》、《百万亚瑟王》、《女神异闻录》、《Perfect New World》等创新品类海外测评口碑良好,后续产品落地有望在24 年贡献流水增量。3)《神魔大陆2》、《诛仙2》、《代号:新世界》等经典多端品类产品若研发顺利推进,《幻塔》移动端所积累的千万级纯新用户池有望进一步扩充。4)《灵笼》IP、自研IP的两款开放世界产品正陆续推进测试,或提高整体游戏储备供给,开启优质产品周期。
  精品化策略孕育多元化影视,业务进展稳健,市场口碑良好。1)旗下影视类型广泛,剧情、爱情、奇幻、古装、武侠品类均有涉猎,涵盖不同观众喜好。
  2)核心作品市场反响热烈,讨论热度较高、好评居多。截至7 月12 日,《护心》、《星落凝成糖》豆瓣小组讨论数分别达19744、10679;《星落凝成糖》、《云襄传》、《护心》豆瓣评分均破7 分。3)多款储备作品稳步推进,后续有望促进影视业务增长。
  盈利预测、估值与评级:公司坚持“经典品类迭代升级+创新品类突破转型”战略推进研发,多品类产品上线有望释放业绩增量,同时积极拥抱影视业务,打造良好口碑应对竞争。考虑到公司短期受《幻塔》与《天龙八部2》业绩低迷扰动,后续《诛仙世界》、《Perfect New World》等旗舰产品上线进程仍有不确定性,我们下调23-25 年归母净利润预测至12.8 /15.7/17.8 亿元(较上次预测-21.2%/-17.8%/-17.1%),现价对应PE 23/19/17 倍。考虑到公司《天龙八部2》收入递延有望带动23H2 业绩回暖,新品管线储备丰富,蒸汽平台助力国产游戏出海,积极探索AI 技术应用和布局,维持“买入”评级。
  风险提示:游戏表现不及预期;监管政策风险,买量成本上升,影视业务减值,技术研发不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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