光威复材(300699)：碳纤维头部短期承压 阶段业绩调整不影响长逻辑

　　摘要内容
　　事件：7 月13 日，公司发布2023 年半年度业绩预告，经初步测算，2023年H1 公司实现收入12.24 亿元，同比减少6.91%。归母净利润4.13 亿元，同比减少18.22%，扣非归母净利润3.86 亿元，同比减少19.79%。
　　分板块：受传统定型产品发货节奏以及风电碳梁业务下滑影响，公司经营业绩同比下降。2023 年H1 公司碳纤维 (含织物) 实现销售收入7.68 亿元，同比下降4.16%；风电碳梁业务实现营业收入 2.30 亿元，同比下降28.20%；预浸料业务实现营业收入 1.45 亿元，同比增长 6.98%；先进复合材料业务实现营业收入 0.57 亿元，同比增长 94.88%。
　　参考2023 Q1 数据，公司实现收入5.57 亿元，同比减少5.77%，归母净利润1.71 亿元，同比减少17.37%，扣非归母净利润1.57 亿元，同比减少20.46%。
　　点评：根据公告内容测算，2023 年Q2 单季度公司实现营收6.67 亿元，同比减少7.84%，环比增加19.75%；归母净利润2.42 亿元，同比减少18.82%，环比增加41.52%；扣非归母净利润约2.29 亿元，同比减少19.32%，环比增加45.86%。公司作为国内航空碳纤维的核心供应商，短期业绩承压，航空业务或因产品交付节奏导致，阶段性调整不影响航空碳纤维在装备中渗透率提升、产业端长期向好逻辑。
　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年将实现营收31.15/38.44/46.64亿元，归母净利润11.77/14.40/17.29 亿元。考虑到航空碳纤维行业下游需求较为旺盛，竞争格局较为稳定，公司全产业链参与具备成本优势等因素，维持“买入”评级。
　　风险提示：上游原材料价格波动；装备放量不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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