锦江酒店(600754)：疫后经营向好恢复 推动高质量发展

　　核心观点：
　　公司发布2023 年半年度业绩预告：23H1 公司预计实现归母净利润5.00-5.50 亿元，同比增长6.18-6.68 亿元；预计扣非后归母净利润为3.70-4.20 亿元，同比增长6.17-6.67 亿元，同比均实现扭亏为盈。
　　低基数下业绩同比迅猛反弹，23Q2 归母净利润已超2019 年同期。拆分看公司23Q2 预计实现归母净利润3.70-4.20 亿元，恢复至19Q2 的135.76%-154.12%；预计实现扣非后归母净利润2.78-3.28 亿元，同比增长3.07-3.57 亿元，恢复至19Q2 的96.68%-114.09%，23Q2 业绩较疫情前恢复程度进一步提升。
　　疫后休闲及商务需求释放，境内外酒店经营迎来复苏。（1）境内：23Q1公司境内酒店整体RevPAR 同比增长41.31%，恢复至19Q1 的103%；4-6 月境内酒店整体RevPAR 同比增长113.48%/61.63%/18%，恢复至2019 年同期的116%/104%/108%。（2）境外：23Q1 公司境外酒店整体RevPAR 同比增长37.46%，恢复至19Q1 的110%；4-5 月境外酒店整体RevPAR 同比增长20.91%/11.44%，4-6 月境外酒店整体RevPAR 恢复至2019 年同期的107.03%/115.24%/114%。
　　积极推进变革整合，推动卢浮集团经营优化。中国区积极推动赋能体系建设，加快实施数字化转型、精细化管理和信息化赋能，着力提升品牌、质量、效益，推动实现高质量发展。卢浮集团通过优化债务结构、债务重组以降低流动性风险及财务费用；战略方面通过提升“一中心三平台”海外延伸能力，加强资产运营和管理，有序推进项目拓展。
　　盈利预测与投资建议： 预计2023-25 年公司归母净利润为14.04/20.66/25.05 亿元，当前市值对应23-25 年PE 为35X/24X/20X，参考可比公司，维持合理价值67.81 元/股的判断，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动；行业竞争加剧；疫情超预期；拓店不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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