海信视像(600060)：海外业务高增 全球化进程提速

　　事件：
　　公司发布业绩预增公告，预计23H1 实现营业收入235.2-249.2 亿元，同比+16%-23%；归母净利润10.2-10.8 亿元，同比+72%-82%；扣非归母净利润8.3-8.5 亿元，同比+107%-112%。对应23Q2 实现营业收入120.4-134.4 亿元，同比+20%-34%；归母净利润4.0-4.6 亿元，同比+36%-56%；扣非归母净利润3.5-3.7 亿元，同比+95%-106%。
　　点评：
　　公司23Q2 收入增长提速，我们预计受益于全球化发展能力提升、海外自主经营权逐渐增强，公司境外收入贡献主要增长。根据TrendForce 集邦咨询预测，23Q2 全球电视出货量将达4663 万台，同比+2%，同期海信品牌出货725 万台，同比+33%，增速大幅跑赢行业。国内市场方面，据洛图科技，我们测算23Q2 中国电视市场品牌出货量约860 万台，基本持平去年，同期海信（含子品牌Vidda）出货量约180 万台，同比+9%左右，市场份额进一步提升。
　　营收快速增长叠加高端化进程推进、产品结构优化，公司23Q2 业绩同比依然实现大幅增长。中性假设下预计公司23Q2 实现净利率和扣非净利率分别为3.38%和2.82%，分别同比+0.44pct 和+1.03pct。
　　投资建议：公司是全球显示行业龙头企业之一，依靠完善丰富的产品和品牌矩阵、阶梯式的价格策略以及前瞻的技术布局持续提升行业份额，抓住市场大屏化、高端化机遇实现营收规模和盈利能力同步提升。新业务方面，公司在RGB 三色光学引擎（激光显示）、8K芯片等方面保持动态护城河，拥有全球领先竞争优势。我们看好公司海内外业务中长期平稳向好发展。我们预计23-25 年归母净利润为21.4/26.6/28.7 亿元（前值为22.7/25.7/27.8 亿元，考虑近期面板价格同比回升调低23 年全年业绩预期，高端化趋势推进有望带动24-25 年业绩增长），对应PE 13.4x/10.8x/10.0x，维持“买入”评级。
　　风险提示：业绩预告仅为初步测算结果，具体数据以正式发布的中报为准；面板价格上涨影响公司利润率；新显示业务发展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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