深度*公司*锦江酒店(600754)：23Q2业绩表现良好 REVPAR修复持续

　　近日，公司发布2023 年半年度业绩预告。公司预计2023 年H1 实现归母净利润5.0~5.5 亿元、预计实现扣非归母净利3.7~4.2 亿元，同比扭亏为盈。
　　二季度受益于线下商旅活动持续恢复和双节假期旺盛的出行需求，公司的RevPAR 表现高于19 年同期。随着暑期旅游旺季的到来，我们看好公司接下来RevPAR 和盈利的进一步增长，维持增持评级。
　　支撑评级的要点
　　H1 业绩表现优异，Q2 盈利超19 年同期。公司预计实现2023 年H1归母净利润5.0~5.5 亿元，恢复到了19 年同期的88%~97%，盈利修复良好，预计实现扣非归母净利3.7~4.2 亿元，同比扭亏为盈。Q2 公司进一步加速复苏，根据业绩预告推算，公司23Q2 归母净利润3.7~4.2亿元，较19 年同期+36%~54%。公司23H1 业绩增长主要系商旅出行市场持续复苏，住宿需求提升所致。
　　二季度修复加速，双节RevPAR 数据高于19 同期。二季度出行需求在五一端午等节假日、商旅出行恢复、文娱演艺等催化下进一步释放，进而带动酒店复苏加速。23Q2 公司RevPAR 修复进一步加速，据公司公告， 4/5/6 月公司境内酒店的RevPAR 分别比2019 年同期+16%/4%/8%，在低基数作用下同比增速均超过23Q1，境外酒店的RevPAR 分别比2019 年同期+7%/15%/14%，基本符合公司一季报中的预期。五一、端午全国旅游市场表现火热，据文旅部数据，23 年五一/端午假期全国出游数量分别为2.74/1.06 亿人次，yoy+70.8%/32.3%,同比19 年+19.1%/12.8%，出行人次的显著提升刺激了住宿需求。五一期间公司境内酒店整体入住率为去年同期的1.8 倍，RevPAR 同比+167%，比19 年同期+34%。端午假期公司境内酒店RevPAR 同比+40%，也高于2019 年同期。随着暑期旅游旺季将至，我们看好公司接下来OCC的进一步修复和RevPAR 的持续改善。
　　中高端升级持续推进，海外市场加码布局。据酒店之家APP 显示，23Q2公司新开门店数TOP5 品牌共新开101 家酒店，新开房间数8814 间，其中，中高端品牌新开酒店数/房间数分别占比84%/91%。近日，公司发布公告称将为公司境外投资平台海路投资增资2 亿欧元用于优化海路投资的资本结构，此外，公司还将为海外全资子公司海路投资和卢浮集团提供总额不超过15 亿欧元的担保。上述行为体现了公司对海外子公司的大力支持和加码布局海外市场的坚定决心。
　　估值
　　公司23H1 恢复情况较好，二季度RevPAR 加速修复，公司中高端升级和海外拓展稳步推进，我们目前维持公司23-25 年EPS 预测，分别为1.32/2.01/2.53 元，对应市盈率为35.2/23.0/18.3 倍，并维持增持评级。
　　评级面临的主要风险
　　行业竞争加剧风险、扩张受阻风险、汇率变动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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