锦江酒店(600754)：拾级而上 静待暑期旺季表现

　　事件
　　公司发布2023 年半年度业绩快报，1H23 公司实现归母净利5-5.5 亿元/同比扭亏/恢复至19 年同期88%-97%，实现扣非归母净利3.7-4.2 亿元/同比扭亏/恢复至19 年同期103%-117%。
　　Q2 归母净利超疫前水平，RevPAR 环比改善
　　2Q23 公司实现归母净利3.7-4.2 亿元/恢复至19 年同期136%-154%，实现扣非归母净利2.8-3.3 亿元/恢复至19 年同期97%-114%。受益于休闲游和商务差旅的需求释放，Q2 经营数据环比改善。1）境内酒店：4-6 月境内酒店RevPAR 分别恢复至19 年同期116%/104%/108%，Q2 月度平均RevPAR 为109%较1Q23 环比上升6pct；2）境外酒店：4-6 月境外酒店RevPAR 分别恢复至19 年同期107%/115%/114%，Q2 月度平均RevPAR 为112%较1Q23 环比上升2pct。
　　暑期催化下Q3 业绩弹性有望释放，关注卢浮经营复苏节奏公司境内酒店业务受益于暑期长线游需求释放，有望带动Q3 经营指标环比改善，后续随着经济进一步修复，商旅缺口有望回补。境外酒店业务受欧洲通胀和加息影响，经营承压。6 月29 日公司公告拟向境外子公司增资2 亿欧元，以优化其资本结构，改善财务费用压力，助力卢浮经营复苏。整体来看，公司积极推进变革整合，持续优化前中后台运营管理和境内外资源整合，未来提质增效潜力释放和开店扩张有望为公司提供成长支撑。
　　盈利预测与投资建议
　　我们认为随着国内基本面改善和卢浮经营复苏，公司的业绩弹性有望释放。
　　预计公司2023-25 年归母净利各为14.4、21.2、26.4 亿元，对应PE 各为34X、23X、18X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济风险；经营成本上升风险；加盟店管理风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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