恒生电子(600570)点评报告：业绩稳健增长 大模型有望带来新机遇

　　公司发布2023 年半年度业绩预告。预计2023 年半年度实现营业收入约为28.20 亿元，同比增长约18.21%；实现归母净利润约为4.38 亿元，同比扭亏为盈；实现扣非归母净利润约为2.51 亿元，同比增长约130.24%。
　　投资要点：
　　Q2 收入稳健增长，成本费用控制效果显著：Q2 单季度来看，公司营业收入约16.90 亿元，同比+19.69%；扣非归母净利润约1.76 亿元，同比+88.3% 。公司2022Q3-2023Q2 单季度收入同比增速分别为26.45%/16.40%/16.05%/18.21%；扣非归母净利润单季度同比增速分别为扭亏为盈/21.07%/386.09%/130.24%。近四个季度扣非净利润增速均高于收入增速，主要原因为公司在实现收入增长的同时，加强内部管理，控制成本费用，提升销售回款水平，使得收入增速高于成本费用增速，销售回款增速高于收入增速。
　　积极拥抱AI，发布金融行业大模型及数智金融新产品：6 月28 日，公司金融行业大模型LightGPT 首次公开发布。LightGPT 在包括金融专业问答、逻辑推理、超长文本处理能力、多模态交互能力、代码能力等在内的金融大模型能力评测中均有不错表现，并保证内容和指令的合规安全，处于业内领先水平。LightGPT 将于9 月底完成新一轮的金融能力升级，并正式开放试用接口。此外，公司还发布了基于大语言模型技术打造的数智金融新品，金融智能助手光子和全新升级的智能投研平台WarrenQ。我们认为公司在金融领域深耕多年，具备丰富的数据积累和深厚的金融行业Know-how，其训练的金融专用大模型能够满足金融行业的特定需求，有望在投研、投顾、客服、合规等细分场景得到充分应用，为公司带来新的业绩增长点。
　　盈利预测与投资建议： 预计公司2023-2025 年营业收入分别为79.32/94.94/112.94 亿元，归母净利润分别为18.18/22.30/27.65 亿元，对应2023 年7 月14 日的收盘价PE 分别为39.40x/32.12x/25.90x，维持“增持”评级。
　　风险因素：大模型在金融行业落地不及预期；资本市场景气度不及预期；技术研发不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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