千禾味业(603027):产品&渠道双助力下 23H1业绩符合预期

2023-07-18 07:45:02 和讯  山西证券周蓉/陈振志
  事件描述
  事件:公司发布23H1 业绩预增公告,预计实现归母净利润2.44-2.67 亿元,同比+105%-125%;扣非归母净利润2.44-2.67 亿元,同比+113-133%。
  其中,23Q2 预计实现归母净利润0.98-1.22 亿元,同比+55%-92%;扣非归母净利润1.00-1.23 亿元,同比+64%-101%。
  事件点评
  23Q2 延续渠道拓展,23H1 营收高增可期。预计公司23H1 整体营收保持较快增速,其中5 月受益于渠道终端铺设及C 端消费有所回暖,线下增速表现较好;6 月在电商节促销带动下,整体增速环比有所加快。从产品端来看,公司主流价格带产品布局持续完善,仍旧以零添加产品为中心,不断提高产品市场份额;从渠道端来看,目前全国KA 传统渠道基本开发完成,公司加快推动流通渠道的重点铺设,同时布局和完善餐饮渠道的铺设。在产品和渠道双助力之下,其全年收入目标有望达成。
  原材料压力趋缓&费用优化,助力盈利率水平提升。公司23Q2 预计实现归母净利润0.98-1.22 亿元,同比+55%-92%,上半年利润实现高增,主要受益于:1)产品结构升级助力公司毛利率水平提升;2)上半年大豆及包装材料PET 等价格同比下降,原材料压力趋缓,同时疫后运输费率同比下降。
  今年以来,公司在渠道拓展方面的费用投放持续,我们预计未来在规模效应下公司销售费用率有望持续下行,费效比将不断优化。
  投资建议
  长期来看,在消费健康化趋势之下,公司零添加品类有望持续强化,同时在渠道扩张&品类结构不断丰富之下,公司业绩向好趋势可期。我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为31.77/38.43/45.46 亿元,同比增长30.4%/20.9%/18.3%。归母净利润5.19/6.53/7.89 亿元,同比增长50.9%/25.8%/20.8%。对应EPS 0.50/0.64/0.77 元,当前股价对应PE 分别为42.9/34.1/28.2 倍,维持“增持-A”投资评级。
  风险提示
  下游需求不及预期;行业竞争加剧;产品结构升级不及预期;食品安全问题等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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