锦江酒店(600754)公司点评报告：23H1业绩扭亏 基本符合预期

　　事件：公司发布业绩预告，预计23H1 实现归母净利润5.0~5.5 亿元，同比扭亏为盈，恢复至19 年同期的88%~97%；扣非净利润3.7~4.2 亿元，同比扭亏，非经常损益为1.3 亿元。分季度看，预计23Q1/23Q2 分别实现归母净利润1.3/3.7~4.2 亿元，22 年同期分别为-1.2/0.02 亿元，较19Q1/Q2同比-56%/+36%-54%；扣非归母净利润分别为0.92/2.78~3.28 亿元，非经常损益分别为0.38/0.9 亿元。
　　二季度非经较高，主要系公允价值变动影响。23Q2 公司非经常性损益约0.9 亿元，主要来自于交易性金融资产公允价值上升，1）收购齐程网络、合并WeHotel；2）杭州肯德基特许经营权期限延长，带来期末公允价值的上升。
　　RevPar 延续恢复态势，23Q2 境内恢复度109%。公司23Q1/23Q2 境内RevPar较19 年同期恢复度分别为103%/109%，其中4/5/6 月RevPar 较19 年同期恢复度分别为116%/104%/108%；23Q1/23Q2 境外RevPar 较19 年同期恢复度分别为110%/112%，其中4/5/6 月RevPar 较19 年同期恢复度分别为107%/115%/114%。
　　盈利预测与投资建议：我们预计公司23-25 年收入为145/173/199 亿元，yoy+32%/19%/15%，归母净利为14/22/26 亿元，yoy+1147/56%/19%，暂不考虑增发对应PE 分别为34/22/19x，我们选取酒店行业成规模的上市公司进行对比，2023-2025 年行业平均PE 为35/26/20X，我们看好酒店板块的刚需属性和领先复苏、供给出清下的龙头集中度提升、锦江前中后台变革及品牌优化下的疫后高成长释放，给予“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险，中档升级不及预期风险，连锁化率提升不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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