天孚通信(300394)：Q2业绩超预期 高速率光器件需求放量

　　公告摘要：公司发布2023 年半年度业绩快报，预计 2023H1 实现营业收入6.6 亿元，同比增长15.01%，归母净利润2.34 亿元，同比增长35.19%，扣非归母净利为2.25 亿元，同比增长45.96%。
　　Q2 业绩超预期，盈利能力大幅提升。2023 上半年公司实现营收利润较快增长，利润增速明显高于收入增速。单季度看，2023Q2 实现营收3.77 亿元，同比增27.97%，环比增长31.36%，归母净利润1.42 亿元，同比增57.31%，环比增53.82%，创历史新高，净利率为37.67%，同比提升6.96pct，环比提升5.57pct，盈利能力大幅提升。一方面受益于全球AI+数据中心建设带动光器件产品需求持续稳定增长，尤其AI 带动800G 需求放量，公司高速率产品增长较快。另一方面，公司外销销售以美元为主，美元汇率波动对公司利润产生了一定的正向影响，同时财务利息收入同比增长以及享受研发费用加计扣除等因素，也对公司业绩产生了正向影响。
　　AI 驱动800G 需求，光引擎持续放量。ChatGPT 引领AI 新趋势，谷歌、英伟达等科技巨头开启AI 军备竞赛，算力需求和数据流量有望迎来新一轮增长，推动光模块从200G/400G 向800G 迭代升级。公司是国内光器件产品和解决方案龙头企业，在高速数通光模块领域，配套产品主要包括光引擎以及相关光器件产品，其中光引擎可用于400G/800G 及更高速率的数通光模块，目前已进入批量交付阶段。产能方面，2022 年下半年，公司在苏州基地产能利用率较高的基础上，结合海外超算、AI 等领域客户需求，加快江西光引擎二期产能扩建工作，为后续业绩增长提供保障。
　　海外方面，公司已在泰国购置土地用于工厂建设，建设筹备工作目前正在按计划顺利开展。同时，公司也会租赁新的场地用于满足客户近期的交付需求。预计随着AIGC 发展带来网络侧新需求，以及传统数据中心向800G 升级，公司业绩有望重回高增长轨道。
　　持续加大研发投入，打造光器件平台型公司。2022 年公司研发费用投入1.23 亿元，同比增长23%，研发占收入比重为10.26%，同比提升0.61 个pct，研发人员新增50 人。目前，公司产品核心技术能力矩阵布局完整，且长期保持在光器件领域创新性、探索性和引领性。公司目前主要的研发项目有：800G 光器件开发、光引擎研发、单波100G 光器件开发、车载激光雷达用光器件等。光引擎也是CPO 环节核心硬件，在技术上符合长期发展趋势，有望强化长期竞争力。通过高研发投入，公司有望在前沿技术产品上保持强市场竞争力。基于研发团队在基础材料和元器件、光学设计、集成封装等多个领域的专业积累，公司依托现有成熟的光通信行业光器件研发平台，正积极扩展下游激光雷达配套新产品。目前，车载激光雷达用光器件等项目已进入小批量阶段，随着无人驾驶快速发展，公司有望打造业务成长第二曲线。
　　投资建议：公司是全球领先的光器件综合解决方案商，随着下游数据中心/智算中心规模建设，800G 等高端光模块需求有望释放，将有望带来公司业务快速增长。
　　同时，公司在激光雷达领域进展较好，有望打造第二增长点，我们上调公司盈利预测，预计公司2023-2025 年净利润为5.51 亿元/8.09 亿元/10.18 亿元（原预测值为5.00 亿元/6.32 亿元/8.08 亿元），EPS 分别为1.39 元/2.05 元/2.58 元，维持买入评级。
　　风险提示：AI 及数通市场需求不及预期；产能扩产不及预期；市场竞争加剧
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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