投资摘要:
推荐逻辑:
行业:猪价低迷期,能繁即将加速去化,板块估值安全边际高。
公司:出栏翻倍,成本领先,资本结构合理现金流充裕。
周期将至 估值修复可期
每一轮猪周期中,配置生猪养殖板块可取得超额收益的时期主要可分为两个阶段:一是能繁母猪初步去化,行业确认进入产能缩减通道的阶段;二是猪价开始企稳,养殖利润确认回升的阶段。当前处于板块配置的第一阶段,预期反转阶段。
当前新生仔猪数量已呈现下行趋势,今年Q4 或出现商品猪供给下行,猪价回暖。
成本领先 高效养殖体系构筑壁垒
公司在饲养规模、育种技术、管理水平等方面都具有显著优势,公司构建“五星”
养殖体系,并与PIC、Pipestone、GSI 等国际农牧企业合作,持续提升效率。公司完全养殖成本在行业内处于领先地位。
资本结构合理资金充裕
截至1Q23,公司货币资金余额10.86 亿元,支撑公司的日常经营活动较为充裕。
公司上市以来多项筹资渠道并行,资本结构合理,长期以来资产负债率较为稳定,且处于行业较低水平。公司偿债能力较强,各项偿债能力指标均高于行业中位数。
成长性强 产能稳步扩张
公司生猪产能有望持续大幅提升。2022 年,公司拥有生猪产能260 万头,并持续补充生产性生物资产,扩张固定资产投资。预计巨星农牧从2023 年-2025 年的出栏分别为300 万头、500 万头、720 万头,增速分别为96%、67%、44%。
投资建议:
我们预计公司2023-2025 年营收分别为58.2 亿元、111.8 亿元、138.9 亿元,同比分别+47%、+92%、+24%;归母净利润0.98 亿元、22.2 亿元、17.3 亿元,同比分别-38%、+2175%、-22%。EPS 分别为0.19、4.39、3.42 元/股,对应PB 分别为4.37、2.75、2.14 倍。首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:原材料价格上升风险、猪周期反转不及预期风险、产能扩张不及预期风险、动物疫病风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
最新评论