爱旭股份(600732)：ABC组件爬产顺利 客户认可度超预期

　　爱旭股份发布2023 年半年度业绩预告：2023H1 公司预计实现归母净利润12.6~14 亿元，同比增长111.41%~134.90%；预计实现归母扣非净利润12.2~13.6 亿元， 同比增长120.01%~145.26%。
　　投资要点
　　2023H1 业绩符合预期
　　2023H1 公司预计实现归母净利润12.6~14 亿元，同比增长111.41%~134.90%；2023Q2 预计实现归母净利润5.6~7.0 亿元，同比增长51.42%~89.38%，环比降低0.46%~20.42%。
　　PERC 满产满销，单位盈利维持坚挺
　　2023H1，公司实现电池及组件销售18.5-19GW，其中36GW 单晶PERC 电池产能持续保持满产满销，即Q1、Q2 的单季PERC出货均为9GW，计算可得Q1 公司PERC 单位盈利约为7 分/W，预计Q2 公司PERC 单位盈利环比略有下降，主要是由于珠海6.5GW ABC 电池产能于Q2 投产开始计提折旧，且Q2 期间上游硅料价格快速下行，公司计提存货跌价损失。随着近期产业链价格企稳，预计终端需求逐步回升，电池销量和盈利有望持续保持坚挺。
　　ABC 组件效率24%，市场实现突破，产能爬坡顺利ABC 组件量产效率突破24%。公司开创性推出基于N 型背接触ABC 电池技术的组件产品，组件正面全黑无栅线，具有美观、转换效率高、温度系数好、易于薄片化等优势，同时公司的电池无银化技术大幅降低生产成本。目前，公司基于M10 规格72 版型的ABC 单玻组件的最高效率达到24.27%、交付效率高至24%，是目前晶硅光伏组件效率的最高水平，公司成为目前国内唯一量产效率突破24%的组件制造商。
　　ABC 组件获高端市场认可，在手订单充足。当前公司ABC 产品已陆续发货，市场对公司新型ABC 组件接受度较高，试销情况良好。5 月德国慕尼黑国际太阳能技术博览会期间，公司与德国Memodo、捷克25 Energy、也门Sahara 等多家欧洲公司签署ABC 组件销售协议，突破欧洲高端分布式市场；6月，爱旭日本公司正式成立，签下丸红技术系统株式会社、WWB 株式会社、IGUAZU 三大代理商，为进军日本高端光伏市场迈出重要一步。目前公司在手订单可完全覆盖ABC 电池产能，公司预计全年ABC 产品出货5~6GW。
　　ABC 产能爬坡顺利，一体化布局持续推进。目前公司珠海一期6.5GW 高效ABC 电池产能已满产，配套组件逐步投产中，今年公司计划新增产能为义乌15GW 电池及组件项目、珠海3.5GW 电池及10GW 组件项目。
　　盈利预测
　　预测公司2023-2025 年收入分别为380.56、574.56、761.56亿元，EPS 分别为1.90、2.57、3.36 元，当前股价对应PE分别为14.3、10.6、8.1 倍。公司为光伏电池片龙头，积极布局ABC 技术路线打造一体化产能，有望中长期受益于领先技术红利，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
　　风险提示
　　ABC 组件需求不及预期风险；技术研发进展不及预期风险；PERC 电池大幅跌价风险；原材料价格上涨风险；大盘系统性风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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