盛美上海(688082)：H1业绩延续高增长 多产品线布局驱动长期发展

　　事件：公司发布2023 年半年度报告，2023 年H1 公司实现营收16.10 亿元，同比增长46.94%；实现归母净利润4.39 亿元，同比增长85.74%；实现扣非净利润4.06 亿元，同比增长57.88%。分季度看，公司2023 年Q2 实现营收9.94 亿元，同比增长34.00%，环比增长61.42%；实现归母净利润3.09亿元，同比增长32.82%，环比增长135.61%；实现扣非净利润2.98 亿元，同比增长27.36%，环比增长174.19%。
　　营收规模持续扩张，盈利能力提升明显：受益于国内半导体行业设备需求增加，同时公司在新客户拓展、新市场开发等方面均取得一定成效，新产品获客户认可，公司订单量稳步增长，拉动营收规模持续提升。截至Q2 末，公司合同负债达10.16 亿元，较Q1 末增加0.72 亿元；存货为33.15 亿元，较Q1 末增加1.59 亿元。23 年H1，公司净利润实现同比增长85.74%，主要原因有：1）公司半导体清洗设备以及其他半导体设备（电镀、立式炉管、无应力抛铜等设备）的营收均有较大增长；2）23 年H1 联营企业投资收益为2,329.60 万元，而22 年H1 为-0.07 万元，投资收益同比增长幅度较大。公司23 年上半年整体盈利能力提升明显，23 年H1 毛利率为51.60%，同比提升4.62pct；净利率为27.30%，同比提升5.70pct。23 年Q2 毛利率为49.74%，同比提升2.85pct，环比下降4.87pct；净利率为31.04%，同比下降0.27pct，环比提升9.78pct。费用方面，Q2 销售、管理、研发、财务费用率分别为6.87%/3.10%/11.60%/-4.57%，同比变动分别为0.98/-0.13/1.76/-0.68pct。
　　23 年H1 研发费用为2.13 亿元，同比上升38.81%，主要是公司聘用的研发人员人数以及支付研发人员的薪酬增加，以及现有产品改进及工艺开发、新产品及新工艺开发导致的研发物料消耗等增加所致。
　　新品研发进展顺利，多元布局打开成长空间：公司业务开拓迅速，产品品类持续丰富，已形成“清洗+电镀+先进封装湿法+立式炉管+涂胶显影+PECVD”的六大类业务版图，多个领域的产品研发取得进展：1）立式炉管设备：公司以Ultra Fn 立式炉设备平台为基础，进一步推出了ALD（热原子层沉积）立式炉Ultra FnA，公司研发的立式炉管设备可用于12 英寸晶圆生产线，主要实现不同类型的薄膜在晶圆表面的沉积工艺；2）涂胶显影Track 设备：公司推出前道涂胶显影Ultra Lith Track 设备，支持主流光刻机接口，支持包括i-line、KrF 和ArF 系统在内的各种光刻工艺，公司研发的涂胶显影Track 设备　　已经进入客户端验证阶段；3）PECVD 设备：推出Ultra Pmax PECVD 设备，支持逻辑和存储芯片制造。Ultra Pmax PECVD 设备的推出，标志着公司在前道半导体应用中进一步扩展到全新的干法工艺领域。4）清洗设备：公司通过差异化的创新和竞争，成功研发出全球首创的SAPS/TEBO 兆声波清洗技术和单片槽式组合清洗技术。目前，公司的半导体清洗设备主要应用于12 英寸的晶圆制造领域的清洗工艺。23 年2 月，公司首次获得欧洲全球性半导体制造商的12 腔单片SAPS 兆声波清洗设备采购订单，该设备配置了公司自主研发的空间交变相位移（SAPS）技术。3 月，公司首次获得Ultra C SiC 碳化硅衬底清洗设备的采购订单，该平台还可配置公司自主研发的空间交变相位移（SAPS）技术，在不损伤器件的前提下实现更全面的清洗。
　　股权激励目标清晰，彰显长期增长信心：公司2023 年限制性股票激励计划首次授予的激励对象共计508 人，约占公司员工总人数的42%，包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员以及董事会认为需要激励的其他人员。首次授予1,064.85 万股限制性股票，约占公司股本总额的2.46%，授予价格为49.78 元/股。公司将在2023 年-2026 年，根据各考核年度所使用的营业收入增长率累计值（A）、各考核年度的专利申请数（B）进行考核，其中A 对标Gartner 公布的相应年度全球半导体设备厂商销售额排名前五位的公司的算术平均增长率。本次激励计划考核目标清晰，彰显了公司对长期业绩增长的信心，有望进一步健全公司长效激励机制，调动公司员工的积极性，有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益结合，保障公司的长远发展。
　　维持“增持”评级：公司在国内清洗设备领域占据领先地位，除清洗设备外，公司积极扩大产品组合，在半导体电镀设备、半导体抛铜设备、先进封装湿法设备、立式炉管设备等领域扩大布局。随着公司产品结构持续优化，以及国内外客户拓展的推进，公司业绩有望保持稳健增长。预计公司2023-2025年归母净利润分别为8.04 亿元、9.52 亿元、11.00 亿元，EPS 分别为1.80元、2.20 元、2.54 元，PE 分别为56X、47X、41X，维持“增持”评级。
　　风险提示：新品研发不及预期；半导体设备需求不及预期；客户拓展不及预期；存货跌价风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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