常熟银行(601128)1H23业绩快报：业绩稳健；资产质量维持优异水平

快报综述：1、二季度业绩总体保持稳定；基本符合预期。上半年营收同比增12.4%，受资产扩张边际放缓影响，二季度营收增速较一季度13.2%的水平略有放缓。资产质量维持优异水平。归母净利润同比增速达20.7%，较一季度20.6%的水平小幅提升，基本符合预期。2、测算的单季年化类息差环比1 季度稳定。用单季营收/平均总资产对息差进行近似测算，2 季度单季年化类息差为3.16%，环比1 季度小幅下行3bp。二季度总体信贷需求不算很强，与行业趋势一致、新发价格预计边际往下，部分区域业务比如村银相对仍有韧性，因而息差总体还是较为平稳。3、2 季度单季加回ABS 出表信贷之后的表内外信贷总额增长157 亿，相较去年同期多增了19 亿，信贷投放总体平稳（出表预计有存款增长相对弱于去年的原因）。
2 季度表内信贷余额新增101.3 亿，考虑ABS 出表55.5 亿，表内外整体新增信贷规模在157 亿，较去年同期多增19 亿。4、2 季度负债端存款高增现象有所缓和。2 季度存款单季新增20 亿，较2022 年同期少增12 亿。
显示二季度随着理财市场逐步恢复稳定，一季度从理财流出的部分存款或有所回流。5、公司不良率维持历史最优水平，风险抵补能力继续增强。
公司账面不良率维持0.75%的优异水平。半年末拨备覆盖率550.45%，环比提升3pct；拨贷比环比提升2bp 至4.13%，拨备继续夯实。
投资建议：公司2023E、2024E、2025E PB 0.78X/0.69X/0.6X，公司专注个人经营贷投放，风控优秀并不断下沉渠道拓宽市场。2023 年预计小微贷款增量贡献有所回升、公司息差保持稳定，以及人均产能提升带动营收增长。常熟银行商业模式专注，客户结构持续做小做散，资产质量保持在优异水平，建议积极关注。
风险提示：宏观经济面临下行压力，公司存款竞争面临压力，业绩经营不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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