林洋能源(601222)2023半年报点评：Q2业绩环增95% H1储能营收增长超38倍

　　事件：公司2023 年8 月26 日发布2023 年半年报，23H1 实现营业收入32.11 亿元，同比增长38.35%；归母净利润5.81 亿元，同比增长41.85%；扣非归母净5.52 亿元，同比增长37.81%；基本EPS 0.29 元/股。
　　点评：二季度业绩环比翻倍。主要受益于储能业务收入增长，公司23H1业绩实现较快增长，其中23Q2 实现营收21.46 亿元，同比/环比增长60.53%/101.52% ， 实现归母净利润3.84 亿元， 同比/ 环比增长66.49%/95.45%。23H1 电表/储能/光伏发电分别实现营收10.29/9.87/4.61亿元，同比分别增长7.14%/3837.62%/-37.53%，储能跃居公司第二大业务板块且今年营收或超越电表业务。预计主要由于产品结构发生较大变化，公司23H1 毛利率同比下降6.90pcts 至30.71%。
　　费用率明显下降。主要受益于营收增幅大于费用增幅及财务费用大幅下降，公司期间费用率同比下降3.73pcts 至10.89%，为2011 年上市以来同期最低水平，规模优势及费用管控能力持续增强，其中，销售、管理、研发、财务费用率分别降低0.39、0.51、0.34、2.48pcts。
　　储能纵向一体化布局成效显著。依托参股亿纬林洋10GWh 储能电芯工厂以及控股3GWh 储能PACK 生产线，控股子公司林洋亿纬23H1 完成多个百兆瓦级储能项目供货和订单交付，包括华电灵武一期123MWh 共享储能电站项目、湖南宁远100MW/200MWh 共享储能项目及国电投新疆阿图什100MW/400MWh 储能电池舱供货等，并成功入围中核新华水电3.2GWh、中能建2023 年度3.5GWh 磷酸铁锂电化学储能系统集采中的0.5C、0.25C 标包。截至23H1 末，公司累计储备储能项目资源超5GWh，产品线由大储延伸至用户侧储能，储能竞争力持续提升。
　　新能源板块多线并进。项目开发方面，公司在原有已开工新能源项目达700MW 基础上，Q2 新增开工超300MW，并开展“开发+EPC+运维”业务、提供运维管理综合解决方案，23H1 新增获批指标200MW、中标运维业务量1.4GW，期末累计储备光伏项目超4GW、运维签约总容量突破10GW。上游制造方面，公司20GW 高效N 型TOPCon 光伏电池生产基地及新能源相关产业项目快速推进，一期一阶段6GW 生产线已按计划于7 月开始通线流片，二阶段6GW 预计于24Q1 通线流片。
　　盈利预测：预计2023-2025 年公司营业收入107.28/188.99/216.66 亿元，归母净利润11.37/15.10/18.61 亿元，EPS 0.55/0.73/0.90 元/股，对应PE13.05/9.82/7.97 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：项目进展不及预期，电表业务不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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