事件:2023 年10 月25 日,为稳步推动专属商业养老保险发展,金融监管总局印发了《关于促进专属商业养老保险发展有关事项的通知》(以下简称《通知》),明确相关业务要求,进一步扩大经营专属商业养老保险业务的机构范围,较此前试点通知首次提出退保相关规定以及演示利率调整变化。
专属商业养老保险从试点转为正常业务,扩大经营专属商业养老保险业务的机构范围。《通知》将专属商业养老保险从试点转为正常业务,进一步扩大经营专属商业养老保险业务的机构范围。能够较为长期稳健地开展养老资金和风险的管理且综合实力较强的保险公司将会受益。较此前试点通知,新通知中:演示利率从原先的高中低三档(低档利率为组合保证利率,高档演示利率上限为6%)调整为现行的高低两档,其中最高保证利率投资组合高档收益率假设不得高于4%,最低保证利率投资组合高档收益率假设不得高于5%,旨在合理引导保险消费者预期。
《通知》旨在助力专属商业养老保险长期稳健发展,首次对退保做出明确规定。消费者在积累期前5 个保单年度内退保,保单现金价值不得高于累计已交保费;积累期第6-10 个保单年度内退保,保单现金价值不得高于累计已交保费与账户累计收益75%之和;积累期第10 个保单年度后退保,保单现金价值不得高于累计已交保费与账户累计收益90%之和。《通知》鼓励消费者长期参与专属商业养老保险。
上市险企均满足股本与偿付能力要求,头部有望进一步集中。专属商业养老保险经营门槛更高,预计约28 家保险公司可参与经营,其中上市保险公司均满足股本与偿付能力的要求。截至2022 年,中国人寿专属商业养老保险稳健型最低保证利率为2%,结算利率4.5%;人保寿险稳健型最低保证利率为3%,结算利率达5.1%,相较其他理财产品优势明显。随着市场储蓄需求持续释放,头部公司有望进一步集中。
我国老年人口占比持续提升,养老商业保险产品种类有望持续丰富。根据2020 年第七次全国人口普查主要数据:全国60 岁以上老年人口占比18.7%,65 岁以上老年人口占比13.5%;15-59 岁人口占总人口比重63.35%,较过去老龄化程度持续加深,人口结构的变化居民对养老的需求。截至10 月25日,中国保险行业协会统计在售的养老年金保险共计253 款,其中专属商业养老保险仅16 款,未来随着居民需求的持续旺盛,专属商业养老保险品类有望持续丰富。
投资建议:维持行业推荐评级,资产端修复预期增强将驱动板块Beta 行情,建议把握近期板块调整下的配置机会。资产端:国内稳经济政策持续推出,资产端修复预期增强,权益+利率有望企稳上行并带动板块估值修复。负债端:保险产品长期保本收益率竞争优势显著,开门红节奏变化不影响居民储蓄需求释放,24 年有望延续增长。当前4 大A 股寿险24E PEV 平均0.48倍,处于历史底部,下行风险小。推荐低估值、高弹性,且业绩有望持续超预期的新华保险。以及队伍质态持续改善或经营稳健的中国太保、中国人寿、友邦保险。
风险提示:1) 政策落地不及预期;2)预定利率下调后新产品销售不及预期;3)突发巨灾;4)权益市场波动,信用风险暴露。
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(责任编辑:王丹 )
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