公司发布2023 年三季度报告,前三季度营收43.94 亿元,YoY-35.08%,归母净利润4.34 亿元,YoY-79.27%,扣非归母净利润3.41 亿元,YoY-76.80%。
其中Q3 单季度看:营收14.29 亿元,YoY-28.14%,QoQ-12.05%;归母净利润0.98 亿元,YoY-82.71%,QoQ-47.45%;扣非归母净利润0.65 亿元,YoY-87.75%,QoQ-55.26%;毛利率36.36%,QoQ+6.91pcts,环比改善显著。公司利润承压,主要系:1)芯片产品需求、产品价格同比下降,尽管公司销量有所增加,仍难抵营收下滑;此外 DRAM 产品规划将以自研为主,经销产品销售收入大幅减少。2)Q3 汇兑收益减少且存货减值损失上升。
国内存储龙头,DRAM 自研占比提升有望提振盈利能力。据Web-FeetResearch 报告,公司2022 年Serial NOR Flash 市占率增至20%,排名全球第三、大陆厂商第一。DRAM 方面,公司与长鑫存储密切合作,积极切入利基型DRAM 市场,已推出DDR4、DDR3L 产品,在消费电子(机顶盒、电视、智能家居等)、工业、网络通信等领域取得较好营收,DDR4 8Gb 新品按研发节奏推进中。未来预计DRAM 将逐渐转向以自研为主、附加值较低的代销DRAM 占比将逐渐下降,有利于公司盈利能力持续改善。
车规MCU 持续导入,加速拓宽下游布局。据Omdia,2022 年公司市场排名升至全球第7,是中国品牌排名第一的32 位Arm通用型MCU 供应商,也是国内排名第一的MCU 供应商。目前产品内核覆盖M3、M4、M23、M33及M7,其中用于智能家电、智慧家居、工业互联网、通信网关等RISC-V内核的全新双频双模无线GD32VW553 系列产品、GD32A503 系列车规级MCU 产品均有序推向市场中,公司全球份额或将继续扩大。
盈利预测:由于公司报告期代销DRAM 收入大幅减少并将持续转向自研为主,我们下调预测公司2023-2025 年归母净利润分别为6.36、14.24、20.86亿元,对应PE 分别为99.0、44.2、30.2 倍,维持“买入”评级。
风险提示:新品推进不及预期、MCU 及存储行业复苏不及预期、竞争加剧。
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(责任编辑:王丹 )
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