天宜上佳(688033)：2023Q3业绩大幅增长 多业务布局优势尽显

　　10 月26 日公司发布2023 年三季报，2023 年前三季度分别实现营收、归母、扣非归母17.6 亿、2.36 亿、2.18 亿；同比分别+169.2%、+90.8%、+85.9%。
　　销售毛利率35.38%，同比-19.17pct；销售净利率15.60%，同比-4.54pct。
　　三季度营收盈利环比高增。2023Q3 分别实现营收、归母、扣非归母7.95 亿、1.05亿、0.98 亿；同比+213.6%、+102.9%、+105.5%，环比+20.3%、+22.1%、+19.5%。
　　销售毛利率34.23%，同比-19.26pct，环比-2.12pct；销售净利率15.20%，同比-6.81pct；环比-0.48pct。
　　碳碳热场已经具备5500 吨产能。公司对目前选用直径突破8 米的碳碳复材制品领域批量化生产最大规格沉积设备工艺进行了优化，进一步提升超大型沉积装备快速沉积工艺，沉积效率较上一周期有明显提高。目前，10 台直径突破8 米的沉积炉均已完成调试并正式投入使用，公司碳碳热场制品产能达到5,500 吨，可满足36 寸甚至更大尺寸产品批量化生产。公司碳碳产线已实现沉积装备大型化、高温设备连续化、关键工序智能化、工序连接自动化，热场部件生产制造效率大幅提升。
　　锂电负极热场已进入试样阶段。公司针对锂电负极用热工工装进行了系统性研发，目前已开发成功并在多家头部负极材料厂商试用，部分客户已通过样件试用进入中试阶段。
　　高纯石英砂供应充足。公司已与美国矽比科公司签订长期采购框架协议，自2024年至2028 年公司将累计向矽比科采购7,817 吨石英砂。公司子公司江苏新熠阳已完成第7 条、第8 条石英坩埚产线建设投产，包括此前已建成的6 条产线在内，江苏新熠阳目前共有8 条产线。公司子公司四川江油天启熠阳计划2023 年内建设20 条石英坩埚产线，目前已有10 条产线完成安装进入试生产环节。
　　碳陶制动盘已开始小批量供货。公司已与21 家汽车主机厂商及供应链客户建立碳陶制动盘项目合作关系，获得某头部新能源车企重点车型碳陶盘量产项目定点，已开始小批量、多批次样件供货；公司已取得七家车企合格供应商资格以及一家车企试制供应商资格。
　　投资建议：热场价格已经触底，行业已经过惨烈洗牌，目前格局趋稳。石英坩埚高景气，盈利优异、首次年度并表。喉衬和树脂基结构件今年放量。碳陶制动盘有望于今年下半年上车。目前来看公司基本面都在显著向好，2023/2024/2025 年预计盈利5.09/7.32/10.23 亿元，分别对应20.5/14.3/10.2X PE，业绩弹性大，强烈推荐！
　　风险提示：下游需求不及预期、产能释放不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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