宏微科技(688711):23Q3收入环比略微承压 下游客户需求呈现分化

2023-10-28 11:45:02 和讯  招商证券鄢凡/曹辉
  宏微科技是国内本土深耕IGBT 和FRED 芯片的老牌厂商,同时布局SiC 器件,开拓积塔等新代工厂,自有封测产能亦逐步增长。宏微科技发布2023 年三季报,结合公告信息,点评如下:
  23Q3 部分领域需求减弱等因素影响营收,单季度毛利率环比下降1.03pcts。
  1)23Q1-Q3:营收11.35 亿元,同比+84.69%,归母净利润0.86 亿元,同比+39.69%,毛利率21.4%,同比微降0.37pct,净利率7.48%,同比-2.47pcts;2)23Q3:营收3.71 亿元,同比+31.58%/环比-14.37%,单季营收环比下降部分系光伏单管需求略显疲软等因素导致,归母净利润2304 万元,同比-20.56%/环比-27.15%,预计Q3 股份支付费用水平和Q2 环比相当,毛利率21.65%,同比-0.19pct/环比-1.03pcts,受公司产能利用率情况、行业整体竞争加剧和上游晶圆厂成本传递等因素影响导致略有波动,净利率6.55%,同比-1.32pcts/环比-0.62pcts。
  Q3 下游领域占比情况略有变化,关注公司产品在国内汽车市场进展情况。分下游看,公司23Q3 部分光伏客户在单管产品需求出现下降,导致光伏收入占比略有下降,车规级模块需求相对较好,汽车业务收入占比整体提升,工业领域维持相对稳定。当前国内部分新能源汽车新车型销售火爆,以问界汽车为例,问界新M7 上市首月累计大定突破60000 台,10 月25 日全景旗舰全尺寸SUV 问界M9,预定已突破15000 台。宏微当前车用800A/750V 模块已开始小批量交付使用,建议关注公司未来在国内市场份额提升情况。
  上游晶圆厂成本端或持续逐步优化,大客户订单保障长期成长。全球代工厂当前产能利用率今年以来整体降低,据华虹23Q2 跟踪,华虹23Q2 产能利用率102.7%,环比-0.8pct,折合8 英寸ASP 同比-2%/环比-6.8%,产能缓解的情况下公司在成本端或有进一步优化空间。公司8 月22 日公告表示,与客户A 签订日常经营重大合同,履约期限为23M9-26M7,合同签订初期约定产品实际产能已达到10 万块/月,目前处于爬坡状态,尚未达到20 万块/月。
  投资建议。宏微科技是国内领先的IGBT 企业,建议关注IGBT 行业竞争态势和市场对于板块估值的预期, 我们最新预计公司23-25 年营收为15.57/22.62/29.97 亿元,对应归母净利润为1.31/1.91/2.5 亿元,对应EPS为0.86/1.26/1.65 元,对应PE 为54.9/37.4/28.7 倍,维持“增持”评级。
  风险提示:行业景气度下行的风险,下游需求不及预期的风险,产线建设和产能扩展不及预期的风险,行业竞争加剧的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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