中矿资源(002738)：Q3锂矿自给率提升 业绩弹性增强

　　事件
　　公司 10 月 30 日发布 2023 年三季报，前三季度实现营收 50.05 亿元，同降 8.81%；实现归母净利润 20.70 亿元，同增 0.92%；实现扣非净利润20.25 亿元，同增1.32%，3023实现营收 14.04亿元，环降 8.23%；实现归母净利润 5.68 亿元，环增 39.64%；实现扣非净利润5.35亿元，环增38.29%评论
　　Q3 锂矿自给率提升，盈利能力持续增长。受需求下滑与产业链去库影响，Q3 电池级碳酸锂均价 24.06 万元/吨，环降 4%；氢氧化锂均价 22.36 万元/吨，环降 25%。03 公司 Bikita200 万吨/年（透锂长石）和200 万吨/年（锂辉石）改扩建项目已投产，精矿陆续运回国内，Q3 公司锂盐自给率显著提升，平均成本下降，实现毛利率 59.78%，环增 10pcts。公司费用控制良好，Q3 销售费用环降30%，研发费用环降 19%，管理费用环降 51%，03 实现净利率 40.39%，环增 13.59pcts，盈利能力提升显著。
　　Bikita 项目正式投料试生产，锂矿将实现完全自供。公司拥有津巴布韦Bikita锂矿和加拿大Tanco锂矿，合计产能约1.4万吨LCE，Bikita和Tanco分别规划建设400万吨和 100万吨矿石产能，预计 23-24 年自有矿产能分别为 2.5、6.4 万吨 LCE。公司拥有氟化锂产能 6000 吨/年，碳酸锂/氢氧化锂产能 2.5 万吨/年，新建产能 3.5 万吨/年，预计4023 投产，后续海外继续规划 4 万吨/年，25 年达到约 10 万吨锂盐产能规模。24 年依靠 Bikita 扩产自给率接近100%，对于6万吨锂盐实现完全自供。
　　铷铯业务应用市场持续拓展。公司是铯铷盐精细化工领域龙头，拥有高品质铯资源、全球两大生产基地和甲酸铯回收基地。公司的铯盐加工技术领先，品种主要包括碳酸铯、硫酸铯、硝酸铯、氢氧化铯、碘化铯和甲酸铯等，下游可用于航天航空、国防军工、信息技术等战略新兴产业，应用场景不断扩张。甲酸铯应用于油气勘探，是油气行业中最优质的钻井液、完井液。
　　盈利预测&投资建议
　　根据公司前三季度业绩，分别下调公司23-25年归母净利润15%、6%、9%，预计公司 23-25 年归母净利润分别为 30.99 亿元、42.98亿元、48.48 亿元，对应 EPS 分别为 4.35 元、6.03 元、6.80 元，对应PE分别为8倍、6倍、5倍。
　　风险提示
　　产能扩张不及预期；市场需求不及预期；汇率波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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