九阳股份(002242):收入恢复增长 期待业绩改善

2023-10-31 18:05:03 和讯  广发证券曾婵/袁雨辰
2023Q3 外销拉动收入恢复增长,但盈利能力下降。公司公告2023 年三季报,2023 年前三季度营业收入67.8 亿元(YoY-2.1%);归母净利润3.6 亿元(YoY-28.0%)。毛利率25.4%(YoY-3.3pct),归母净利率+5.4%(YoY-1.9pct)。2023Q3 单季收入24.6 亿元(YoY+11.2%);归母净利润1.2 亿元(YoY -26.4%)。毛利率22.4%(YoY-6.2pct),归母净利率4.7%(YoY-2.4pct)。
23Q3 收入加速增长,环比改善9.4pct,主要由海外业务持续改善所带动,具体来看:去年同期海外去库存,外销业务下滑,所以同期收入基数较低,目前海外去库存逐步结束,进入补库存阶段,海外需求也在逐步恢复,我们预计Q3 外销增速较快。2023Q3 归母净利同比下滑,主要由于毛利率较低的外销占比提升,导致Q3 毛利率同比下降6.2pct,费用率方面,公司2023Q3 销售/管理/财务/研发费用率分别为11.1%/3.3%/-0.5%/3.3%,同比-2.6pct/-0.8pct/+0.9pct/+0.0pct。
公司近日公告转让九阳豆业有限公司股权。九阳股份持有九阳豆业约25.5%的股权,标的股权价格最终确定为17722.6 万元,我们认为,出售九阳豆业有助于公司未来更好地聚焦于家电主业,同时本次交易预计对税前利润贡献约8900 万元。
盈利预测与投资建议。小家电行业消费升级趋势不变,公司作为小家电龙头,行业地位稳固,产品矩阵丰富,持续改善线上、线下销售渠道,公司业绩有望逐步恢复增长。假设小家电行业格局稳固,消费升级趋势不变,我们预计2023-25 年归母净利分别同比增长10.1%、5.3%、12.1%。公司拥有较强的产品创新力和渠道力,参考可比公司,给予2024 年18xPE,对应合理价值14.41 元/股,维持“增持”评级。
风险提示。新品推广低于预期;原材料价格持续上涨;竞争环境恶化
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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