华锐精密(688059)公司点评报告：业绩超预期 三季度收入与利润高增长

　　事件：公司发布三季报，2023 年前三季度实现营收5.88 亿元，同比增长46.07%，归母净利润1.06 亿元，同比下降1.28%，扣非后净利润1.02 亿元，同比下降2.07%，降幅大幅收窄。
　　单季度来看，公司实现营收2.3 亿元，同比增长104%，归母净利润0.43亿元，同比增长104.48%，扣非后净利润0.43 亿元，同比增长115.92%。
　　整体上看，公司前三季度数控刀片销售量价齐升，整体刀具也开始批量销售，出口产品在海外市场力影响进一步提升。
　　盈利能力方面，公司23Q3 销售毛利率约为42.98%，同比略降3.32pct，销售净利率18.78%，同比基本持平，环比增长0.28pct。毛利率略有下降主要系整刀产线产能逐步释放阶段固定成本较大，叠加可转债利息支出、股权激励费用等原因影响。
　　产品向高端化发展，出口产品竞争力进一步增强。一方面，加工效率的提升对数控刀片的高温性能、耐磨性等方面提出了更高的要求，公司在改善和提升现有产品性能的同时，通过牌号的细分应用满足不同客户对加工效率的追求。提高数控刀片的稳定性和尺寸精度，满足客户自动化生产需求，并持续开展航空航天等领域难加工材料的切削研究，此外，公司在整体刀具领域也已经开始批量销售。此外，在国际市场中，公司产品在海外影响力也进一步提升。公司在境外销售方面持续发力，上半年，公司参加越南胡志明国际机床及金属加工展览会和俄罗斯机床及金属加工展，持续拓宽市场渠道，增强品牌知名度，进一步拓展海外业务。前三季度来看，公司在俄罗斯、印度、韩国、土耳其、新加坡等国家实现较快增长。
　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年分别实现营收7.8、10.88、13.57亿元，归母净利润分别为1.71、2.58、3.63 亿元，对应PE 分别为34.39/22.8/16.23 倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险，下游需求不及预期风险，行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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