中芯国际Q3业绩逐步修复，目标价68.20元

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中芯国际(688981)业绩逐步修复，Q3营收和毛利率均落在指引高位。公司加大资本开支提前购买海外设备，并逐步提高产线国产化率，先进工艺产线有望持续建设。手机产业链库存去化，阶段性备货，Q3景气度有所恢复。投资者据此操作，风险请自担。根据分析师预测，公司23-25年营收将为435/521/618亿元，EPS为0.75/1.06/1.41元。公司具有先进工艺产线稀缺性，正逐步攻克14nm及以下相关产线，深度受益手机芯片需求爆发。半导体制造业24年平均估值为5.7倍PS，考虑到设备国产化推动先进工艺扩产，给予2024年10.4倍PS，目标价为68.20元。催化剂为Q4需求逐步回暖和先进产线加速扩产。风险提示为半导体景气度恢复不及预期和产品验证不及预期。