纺织服饰行业周报：PVH集团发布季报 库存去化持续推进

　　【本周专题】
　　PVH 集团发布季报，公司营收增长4%，库存去化持续推进。近日CK 母公司PVH集团发布截至2023 年10 月末季报，公司营收同比增长4%至23.63 亿美元，货币中性基础上同比增长1%，同公司此前预期相一致。净利润为1.62 亿美元，2022年同期为亏损1.87 亿美元（2022 年8-10 月公司计提4.2 亿美元商誉减值）。库存方面，截至10 月末公司库存同比下降19%，同公司此前预期保持一致，公司持续推进库存状况的优化。展望FY2023Q4 以及全财年：公司预计FY2023Q4（2023 年11 月-2024 年1 月）营收同比下降3%~4%，营收下滑主要系公司已经完成对于旗下内衣业务的出售；公司预计FY2023 营收同比增长1%。
　　【本周观点】
　　推荐成长型运动赛道以及具备渠道红利的休闲服饰标的。
　　1） 优质成长型运动赛道：运动鞋服赛道短期流水稳健，2023Q4 终端复苏同时营运状况也将处于持续改善过程中，若库存消化顺利2024 年增长仍然值得期待，中期市场竞争聚焦产品以及品牌力，小众运动兴起拉动长期赛道景气度。
　　当前我们重点推荐【安踏体育】，随着基数的走低我们预计11 月份以来公司旗下各品牌终端流水增速对比Q3 提升明显，Fila 以及其他品牌表现尤其优异，公司营运状况不断优化，当前股价对应2024 年PE 为18 倍。推荐估值性价比高，2024 年业绩弹性较大的【李宁】，我们预计11 月李宁线下流水快速增长，折扣同比延续改善趋势，当前股价对应2024PE 分别12 倍。推荐基本面表现优异的运动板块下游渠道商【滔搏】，对应FY24PE 为14 倍。关注特步国际、361 度。
　　2） 渠道红利休闲服饰标的：结合消费趋势判断预计11 月份哈吉斯/报喜鸟品牌终端销售或有30%~40%增长，比音勒芬10 月同店预计有双位数增长，当前我们推荐中长期具备持续成长性的优质标的【比音勒芬、报喜鸟、波司登】，对应2024年PE 分别为16/11/13 倍。
　　在高股息率的基础上，优选品牌服饰板块净利率水平较高且稳健性较好的个股。推荐大众男装龙头【海澜之家】，我们结合三季度业绩以及当前消费趋势预计11 月海澜之家线下流水或有30%+增长，电商也保持优异增长势头，当前股价对应2024年PE 为10 倍；推荐家纺龙头【罗莱生活】，对应2024 年PE 为10 倍，关注家纺龙头【富安娜】，wind 一致预期对应2024 年PE 为12 倍。
　　2023Q1~Q3 服饰制造公司表现逐季改善，制造公司有望在2024 年迎来业绩拐点。推荐成衣制造龙头【申洲国际】，对应2024 年PE 为20 倍；推荐辅料龙头【伟星股份】，随着基数走低，我们预计公司11 月订单增速环比10 月继续提升（11月订单增速有望达到15%+），当前股价对应2024 年PE 为18 倍；关注华利集团、健盛集团。
　　关注景气度持续，持续拓店的黄金珠宝公司。年初以来板块景气度处于高位，受益于金价上涨以及需求反弹，10 月珠宝社零同比增长10.4%，表现优异，头部标的公司快速拓店，中长期业绩增长可期，建议关注【周大福】，对应FY24PE 为16 倍，关注【老凤祥、周大生、潮宏基】，对应2024PE 为13/11/12 倍。
　　风险提示：消费环境波动，汇率波动风险，门店扩张不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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