大行评级｜高盛：忧虑博彩行业面对营运成本上升及EBITDA复苏放缓 予银娱、金沙等“买入”评级

高盛发表报告指，澳门11月博彩毛收入160亿澳门元，符合市场预期，相当于2019年疫情前70%，数据显示11月20日至30日，日均博彩收入5.49亿澳门元，较对上一个星期的4.86亿澳门元上升，估计因为之前澳门赛车期间的人潮，令博彩人士回避到访澳门。

报告指，年尾假期将至，澳门继续举行多项演唱会及大型活动，银娱旗下澳门银河综艺馆与爱奇艺在综艺节目方面进行合作，相关消息令市场关注非博彩的营运开支上升，六间博彩营运商第三季日均营运开支按季升6%，较2019年同期只低出5%﹐而博彩毛收入按季则上升9%，估计利润率提升空间受限，只由第二季的28.1%提升至第三季的28.6%，而未来对营运开支及资本开支的承诺亦未明确。根据该行调查得悉，金沙中国及永利澳门将投资较多于资本开支，银河娱乐及澳博控股则投资较多于营运开支。

该行忧虑行业面对营运成本上升及EBITDA复苏放缓；并认为未来主导行业EBITDA预测的因素，是博彩及非博彩收入增长，估计2024及2025年行业EBITDA分别88亿及97亿美元，相当于2019年分别93%及104%，对银娱、金沙、新濠博亚及澳博均持“买入”评级。