银行业资负跟踪：资金面回归中性 关注年末信贷投放

　　本期： 2023/11/27~12/3 ， 上期： 2023/11/20~11/26 ， 下期：
　　2023/12/4~12/10，本文数据来源：Wind，下同。
　　央行动态：本期央行公开市场共开展21360 亿元7 天逆回购操作，利率维持1.80%，逆回购到期21670 亿元，净回笼310 亿元，期末逆回购余额21360 亿元。下期央行公开市场将有21360 亿元逆回购到期。
　　本期央行公开市场周一至周四投放保持高位，进入12 月后回落，周五单日净回笼0.55 万亿元，期末逆回购余额依旧远高于历史同期，银行体系超储结构仍不稳定。
　　资金利率：DR001、DR007、DR014、DR021 分别回落23bp、38bp、82bp、50bp。Shibor1M、3M、6M、9M、1Y 分别上行6.6bp、4.1bp、0.9bp、0.4bp、0.4bp。本期跨月，资金利率继续震荡上行后明显回落，月末DR001 上行幅度较大，DR007 表现较平稳，考虑到上周五RD007大幅上行，预计历经10 月末资金面大幅波动后，11 月各机构提前进行了流动性备付。本期政府债净缴款额2679 亿元，下期政府债净缴款2509 亿元，同时下期有2.14 万亿元逆回购到期，考虑到跨月后银行间流动性回归中性，预计下期央行公开市场保持净回笼，资金利率窄幅波动。
　　NCD 利率：本期NCD 加权平均发行利率上行2bp。收益率方面，各期限AAA 级NCD 到期收益率普遍上行，3M 上行3.3bp，1Y 上行1.3bp。本期存单发行2,974 亿元（上期3,225 亿元），加权平均发行利率较上期回升2bp，期限结构上，3M 及以下存单规模占比高达80%，显示月末资金面趋紧，银行体系超储结构仍不稳定。
　　国债利率：1Y 上行1.2bp，其余均回落，10Y 回落4.3bp，经济预期回暖仍有分歧。
　　票据利率：本期票据1M、3M 和半年票据利率分别回落188bp、19bp、11bp。票据利率先上后下，进入12 月以来下行较多，1M 期限更是出现一票难求的状况，但考虑到平滑信贷节奏要求下，银行“开门红”投放可能前置至今年Q4，这可能也是11 月票据利率回升的主要推力，后续可保持关注。
　　下期关注：下期大额央行逆回购投放到期，关注续作情况，我们预计保持回笼。
　　风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）财政政策力度不及预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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