纺织服装行业周报：美国经济预期好转 出口型纺织制造股价反弹

　　本周纺织服饰板块表现强于市场。12 月11 日-15 日，SW 纺织服饰指数上涨2.0%，跑赢SW 全A 指数3.0pct。其中，SW 服装家纺指数上涨1.1%，跑赢SW 全A 指数2.1pct；SW 纺织制造指数上涨3.8%， 跑赢SW 全A 指数4.8pct。
　　近期行业数据：1）社零：11 月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额达1503 亿元，同比增长22.0%，1-11 月累计额达12595 亿元，同比增长11.5%。2）出口：11 月国内纺织业出口额达237 亿美元，同比下滑3.0%。其中，纺织纱线、织物及制品出口额同比下滑1.3%至111 亿美元；服装及衣着附件出口额同比下滑4.4%至125 亿美元。3）棉价：据中国棉花网数据，12 月15 日，国家棉花价格B 指数/郑棉主力合约2405 报于16252/15350 元/吨，较12 月8 日下跌0.3%/下跌0.2%；国际棉花价格M 指数/ICE2号棉花主力合约2403 报于 91/80 美分/磅，较12 月8 日下跌2.0%/下跌2.0%。
　　【本周板块观点】
　　1）服装：11 月服装社零增长22%，看好服装板块Q4 加速恢复。据国家统计局数据，11 月服装项社零同比增长22.0%，增速较10 月继续提升，主要系去年同期低基数及今年冬季服饰销售情况较好。本周滔搏发布FY24Q3（9-11 月）经营数据，销售额同比增长10-20%低段，库存、折扣均有改善，表明国际运动品牌的终端销售逐步回暖。Q4 迎来服装销售旺季叠加低基数，终端零售加速改善。户外热潮下看好运动户外品牌的复苏弹性，推荐安踏体育、波司登，建议关注361 度、李宁、特步国际；休闲服饰继续演绎K型分化，推荐优质高端及高性价比品牌：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、赢家时尚。
　　2）纺织：美联储已开始讨论降息，叠加11 月美国零售超预期，出口型纺织制造本周股价反弹。美联储上修2024 年降息幅度，超市场预期，12 月会议基调偏鸽。本周美国商务部发布11 月零售数据，11 月零售销售额环比增长0.3%，增速强于10 月，实现超预期增长。通胀显示出持续放缓的迹象，叠加消费坚挺，美国经济软着陆预期升温，传导至国内出口型制造产业链，需求改善的预期增强，催化本周纺织制造板块走强。跟踪全球服饰品牌去库存进程及全球纺织制造公司的最近情况来看，当前纺织业下游品牌客户去库存已临近尾声，制造板块业绩改善的方向不变，展望全年预计逐季环比改善、前低后高，明年有望实现更高的弹性。看好运动制造链的恢复弹性及具备景气度的个股，根据生产传导链，上游推荐：新澳股份、伟星股份、百隆东方；中游推荐：华利集团、申洲国际。
　　【本周重点回顾】
　　全球体育用品品牌2023 年三季度跟踪深度报告：细分赛道高景气，运动品牌库存高点已过。23Q3 国际运动品牌在北美市场营收增速最弱，欧洲、大中华区稳健，库存高点已过，部分品牌率先完成去库。关注功能性赛道的高成长性及运动制造链订单的恢复弹性。
　　运动服饰行业跟踪深度报告：需求及库存持续改善，品牌发力细分赛道及下沉市场。短期看运动产品需求韧性仍在，库存近尾声，四季度有望开启加速增长。中长期运动赛道逐渐步入稳步增长，但结构性机会持续涌现，更加考验各公司的多品牌、多运营能力。首推多品牌前瞻布局、管理能力优异的安踏体育，建议关注361 度、李宁、特步国际。
　　行业观点及投资分析意见：内需持续回暖，23Q4 有望加速增长，外需底部企稳回升，订单拐点逐渐显现，梳理以下方向：1）消费K 型分化下高端、大众品牌韧性更强，推荐：
　　报喜鸟、比音勒芬、海澜之家、赢家时尚。2）户外运动具备中长期景气度和优质竞争格局，推荐：安踏体育、波司登、361 度、李宁、特步国际。3）纺织制造板块基本面逐步改善，优选成长性方向，推荐：新澳股份、申洲国际、华利集团、伟星股份、百隆东方。
　　风险提示：疫后复苏不及预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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