长盈精密(300115)：MR+新能源放量在即 结构件龙头谱写新篇章

　　精密零组件龙头，内生外延多维成长。公司2001 年成立，通过内生外延不断延伸版图，目前已形成消费类电子精密结构件及模组、新能源产品零组件及连接器的双支柱业务格局，产品最终应用于苹果、宁德时代和特斯拉等客户终端。我们认为，随着下游需求逐步复苏，公司产能布局加速落地，有望充分受益于大客户的新品放量，带动业绩快速回暖。
　　折叠屏+VR/AR 双轮驱动，消费电子业务动能延续。1）笔电机壳业务方面，公司2018 年首次切入苹果供应链，2021 年实现笔电外壳A-D 面全套供应，2023 年苹果发布M3 系列芯片，性能的强劲提升有望刺激用户换机需求，引领公司机壳业务增长。2）折叠屏业务方面，公司在铰链及转轴方面拥有较为深厚的技术积累，参与了华为和三星的折叠屏铰链研发，同时为vivo 和OPPO 提供关键零部件。根据Statista 数据，2023 年全球折叠屏手机出货量为1860 万台，2027 年有望达到1 亿台。我们认为，折叠屏正在成为智能手机市场增长新动能，公司提前布局卡位头部厂商，先发优势明显。3）VR/AR业务方面，公司一方面成立子公司东莞新美洋，另一方面新增募投项目，逐步加大VR/AR 零组件业务投入，苹果Vision Pro 已于2023 年6 月发布，预计2024 年初开始发售，公司已取得结构件供应资格，后续有望充分受益。
　　动力电池零部件供应商，产能扩张进行时。公司从2016 年开始布局新能源业务，目前主要产品涵盖电池结构件、氢燃料电池金属双极板和电力分配系统零组件等，成功进入国内外主要动力电池和新能源整车头部品牌供应链，主要客户包括宁德时代、特斯拉等。根据GGII 数据，2022 年全球动力电池出货量680GWh，同比增长超80%，预测到2025 年全球动力电池出货量将达到1550GWh，市场需求广阔。我们看到，全球动力电池市场集中度较高，宁德时代在2022 年以37%的市占率稳居全球第一，公司围绕大客户持续推进产能及新技术布局，新的增长曲线正在逐步形成。
　　盈利预测及投资建议：我们预计公司在2023/2024/2025 年分别实现营业收入136.8/165.6/198.6 亿元，同比增长-10%/+21%/20%，实现归母净利润1.7/6.2/8.7 亿元，同比增长297%/268%/40%，当前股价对应2023/2024/2025年PE 分别为90/25/18X，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
　　风险提示：行业需求不及预期；原材料价格波动；大客户新品不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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