家用电器业行业：线下彩电销额同比增长 面板价格环比延续下降趋势

　　本报告导读：
　　11 月线下彩电销额延续增长，12 月上旬面板价格环比下降，10 月投影需求较为平稳。
　　摘要：
　　11 月线上彩电销额同比由正转负，线下销额同比延续增长。根据奥维数据，11 月彩电线上销售额为77.72 亿元，同比-8.44%，10 月同比为+9.84%。线下彩电销售额为18.14 亿元，同比+11.97%，10 月同比+10.41%。11 月彩电线上均价为3235 元，同比+27.08%；线下均价为6681 元，同比+3.79%。11 月海信和创维线上销量市占率为16.23%和12.68%，同比+1.02pct/+0.80pct。海信Vidda 市占率为8.23%，同比+0.22pct。TCL 销量市占率为14.50%，同比-0.03pct; TCL 雷鸟销量市占率为4.62%，同比-0.02pct。11 月海信线下销量市占率为26.14%，同比+1.69pct；TCL 市占率为16.45%，同比-0.67pct；创维市占率为22.09%，同比+2.54pct。
　　面板价格环比下降，成本端压力持续缓解。12 月上旬65''、55''、43''、32''液晶电视面板均价为164、123、62、34 美元/片，12 月上旬均价环比11 月下旬-2/-1/-1/-1 美元/片，前值-2/-1/-1/-1 美元/片，均价同比+49.09%/+48.19%/+24.00%/+17.24%。11 月下旬65'' 、55'' 、43'' 、32'' 液晶电视面板均价同比+50.91%/+49.40%/+26.00%/+20.69%，考虑到彩电线上销量占比约70%，线上和线下销量同比分别-27.95%/+8.10%，预计整体均价同比约+25%。面板价格环比下降下彩电公司成本端有望持续缓解。
　　10 月投影需求平稳，DLP 投影占比有所提升。根据洛图科技数据，10 月线上智能投影销额为8.3 亿元，同比-0.1%；销量为43.0 万台，同比+10.3%；均价为1933 元，同比下降199 元。DLP 投影的销量占比为39.1%，主要由于DLP 投影促销力度增强。1LCD 投影销量占比为58.1%，同比+3.0pct，环比-16.7pct，受到均价环比提升的影响。
　　投资建议：11 月线下彩电销额延续增长，12 月上旬面板价格环比下降，10 月投影需求较为平稳。个股方面，重点推荐激光显示龙头海信视像（11.8X）；智能投影龙头地位稳固，线上销量取得突破的极米科技（13.7X）；产品高端化转型、Mini-LED 技术领先的TCL 电子（12.0X）。
　　风险提示：原材料价格波动、行业竞争格局恶化等风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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