家用电器行业：11月家电社零偏弱 空调外销延续较快增长

　　核心观点：
　　家电社零数据：根据统计局数据，2023 年11 月社会消费品零售总额同比+10.1%（环比+2.5pct，2 年复合增速+1.8%），1-11 月累计同比+7.2%；11 月家用电器和音像器材类同比+2.7%（环比-6.9pct，2 年复合增速-7.8%），1-11 月累计同比+0.6%。
　　地产数据：根据统计局数据，2023 年11 月商品住宅销售面积同比-23.5%（环比-2.5pct），1-11 月累计同比-7.3%；新开工面积同比4.8%（环比+25.0pct），1-11 月累计同比-21.5%；竣工面积同比+12.5%（环比-1.5pct），1-11 月累计同比+18.5%。
　　11 月家电出口实现较快增长。人民币口径，根据海关总署数据，11 月中国家用电器出口金额同比+13.3%（增速环比-0.3pct），1-11 月累计同比+9.2%。美元口径来看，11 月中国家用电器出口金额同比+11.8%（环比+2.3pct），1-11 月累计同比+2.8%。
　　11 月空调内销恢复增长，外销延续较好态势。根据产业在线数据，2023年11 月空调产量为1073 万台，同比-2.6%。销量为1067 万台，同比+9.9%。其中内销销量为523 万台，同比+3.5%，增速环比+8.0pct（10月内销销量507 万台，同比-4.5%）；外销销量为544 万台，同比+16.8%，增速环比-10.1pct（10 月外销销量为427 万台，同比+26.9%）。
　　投资建议：白电业绩保持稳步向上，估值中等偏下，推荐美的集团、海信家电（A/H）、海尔智家（A/H）；业绩有拐点的石头科技、新宝股份。
　　一周行情回顾（2023.12.11-2023.12.15）：沪深300 指数周度下跌1.7%，家电板块表现处于全行业中游水平，下跌0.4%，视听器材指数（申万）下跌1.0%，白电指数（申万）下跌0.3%。
　　奥维云网2023W50（2023.12.04-2023.12.10）零售数据：空调：线下销量YoY-6.3%（环比+151.4%），线上销量YoY-31.0%（环比+58.1%）。冰箱：线下销量YoY-5.9%（环比+119.7%），线上销量YoY-37.9%（环比+41.4%）。洗衣机：线下销量YoY+7.6%（环比+116.7%），线上销量YoY-38.6%（环比+45.4%）。油烟机：线下销量YoY+16.3%（环比+67.3%），线上销量YoY-17.5%（环比-98.6%）。
　　风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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