农林牧渔行业周报：美国引种复关后怎么看白羽鸡的投资机会？

　　投资要点
　　摘要
　　生猪板块：我们认为今年末的消费旺季刺激对猪价或难有提振，猪价仍旧低迷，产能有望保持加速去化，当前周期仍处左侧，建议把握板块低估值机会。白羽鸡板块：本周俄克拉荷马州恢复引种1 万套，我们认为引种量仍然有限，供给的结构性短缺问题依然存在。
　　核心观点
　　【生猪养殖】产能去化加速不变，重申板块β机会
本周猪价先涨后跌，本周全国生猪均价14.60 元/kg，环比上涨3.56%，同比下跌25.37%，自繁自养本周五损206.37 元/头，外购养殖出栏亏损169.69 元/头，本周仔猪均价21.18 元/kg，环比上涨1.69%，同比下跌39.14%；二元母猪价格29.86元/kg，环比上涨0.08%，同比下跌15.61%。本周五冬至屠企备货增加，规模场存在涨价出栏心理，前半周猪价有所拉涨，但消费支撑乏力，猪价再次回调。
　　维持产能加速去化的判断。以下为第三方机构发布11 月能繁母猪产能去化数据：
　　（1）博亚和讯，11 月全国能繁母猪存栏环比-2.82%（10 月为-1.40%）；（2）涌益咨询，11 月样本企业能繁母猪存栏环比-1.57%（10 月为-0.85%）；（3）钢联数据，11 月样本企业能繁母猪存栏环比-1.92%（10 月为-0.44%），其中11 月规模场存栏环比-1.92%（10 月为-0.35%），散养户存栏环比-2.04%（10月为-3.08%）。
　　我们维持24 年年度策略中“未来半年行业供大于求，猪价持续低迷”的判断，供应端：从仔猪供应量和仔猪料推断2023Q4-2024Q1 行业商品猪供应仍维持在较高水平，年底集团企业可能继续增加出栏，冻品库存高于往年同期，年底亦有出库需求；需求端：居民肉类蛋白消费能力整体偏弱，年底季节性的消费刺激或难以兑现，预计未来半年低迷的行情将继续加速能繁母猪淘汰。
　　投资建议：能繁母猪加速去化是猪周期投资的重要催化剂，权益板块β已现，推荐【牧原股份】低成本构筑护城河；【温氏股份】出栏保持扩张，养殖水平稳步恢复；【新五丰】出栏保持高增速，成本有望边际下降；【天康生物】成本快速下降，出栏稳健增长。重点关注出栏保持高速扩张【神农集团】【巨星农牧】【华统股份】【唐人神】 。
　　【白羽肉鸡】短期继续承压，美国再度复关后仍维持低引种的判断
冻品价格继续探底，进入停苗期。据博亚和讯监测，本周主产区毛鸡均价7.24元/公斤，环比下跌0.96%，同比下跌0.41%；鸡肉产品综合售价9.14 元/公斤，环比下跌1.72%；进入停苗期，鸡苗价格停报，成交极少。
　　美国俄克拉荷马州恢复供种。10 月下旬美国主要供种州阿拉巴马州出现高致病性禽流感，根据相关规定，该州暂时无法实现供种。但在12 月下旬美国再次开放俄克拉荷马州，预计12 月下旬有1 万套种鸡引种量。据卓创资讯了解，2024年1-2 月将有7 万套祖代种鸡引进国内，均来自美国。我们认为，本次美国放开俄克拉荷马州的供种对国内供应恢复有限，据卓创咨询预测，2024 年的引种节奏或与2023 年相差不大，祖代引种占比总更新量仍然较低，供给的结构性短缺仍然存在，且引种断档的代际传导窗口期逐步临近，建议重点关注板块的左侧机会。
　　投资建议：推荐以鸡苗销售为主的高弹性组合【益生股份】【民和股份】，公司有望受益于商品代鸡苗涨价，充分释放业绩弹性；海外禽流感爆发，国产祖代种源替代逻辑强化，推荐产业链一体化龙头【圣农发展】。
　　【动保】短期产品需求或有好转，关注非瘟疫苗研发进展
短期产品需求或有好转。冬季迎来疫病高发时节，或增加对动保产品的需求，而伴随养殖行业非瘟防控常态化，猪场生物安全体系不断提升，导致部分疫苗品类渗透率出现较大差异，预计动保企业间的盈利增速分化加剧。
　　投资建议：其一非瘟疫苗取得实质性进展，关注其上市进展，一旦实现商业化应用，协助研发的相关企业有望率先获得生产资质，进一步打开长期增量空间，推荐受益标的【生物股份】【普莱柯】【中牧股份】；其二推荐率先布局宠物药板块的【瑞普生物】。
　　【种业】转基因品种审定号公示，关注商业化进展12 月7 日，农业农村部发布第732 号公告：裕丰303D 等37 个转基因玉米品种、脉育526 等14 个转基因大豆品种，业经第五届国家农作物品种审定委员会第四次会议审定通过，标志着生物育种产业化大幕将启，推荐科研实力领先、具备转基因先发优势的优质种子企业【隆平高科】【大北农】；关注【丰乐种业】【先正达】（未上市）
　　风险提示：畜禽产品价格不及预期、疫病大规模爆发、原材料价格大幅波动、第三方数据偏差风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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